北斗系統(tǒng)社會與經(jīng)濟(jì)意義深遠(yuǎn)，短期市場規(guī)模超200億。北斗導(dǎo)航系統(tǒng)對于提高國家地位、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會轉(zhuǎn)型，保障國家核心安全等方面，均具戰(zhàn)略意義。在政府持續(xù)將軍事提升到新的理論高度、頂層設(shè)計對安全的重新認(rèn)識及北斗系統(tǒng)布局日趨完善下，北斗專業(yè)市場產(chǎn)業(yè)有望在未來3年內(nèi)駛?cè)肟焖俚?。我們預(yù)計來自于軍工、海洋漁業(yè)、測繪等專業(yè)領(lǐng)域的終端市場規(guī)模望超200億元。在政策及產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步成熟的未來，北斗產(chǎn)品有望逐步提升在民用市場的滲透率，進(jìn)入千億市場。

　　全產(chǎn)業(yè)鏈享受三重紅利。國騰電子是北斗產(chǎn)品線最全、技術(shù)實力最為雄厚的北斗綜合產(chǎn)品服務(wù)供應(yīng)商，公司業(yè)已形成基礎(chǔ)產(chǎn)品(天線、芯片、板卡)—終端—運營全產(chǎn)業(yè)鏈布局，可更好的提升產(chǎn)品性能；掌握系統(tǒng)運營環(huán)節(jié)進(jìn)而能夠發(fā)現(xiàn)市場需求，以帶動終端產(chǎn)品銷售；并享受產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)順序爆發(fā)的成長紅利。今年4月份公司在衛(wèi)星導(dǎo)航定位設(shè)備招標(biāo)中，獲取的30%以上的市場份額是對公司綜合實力的良好驗證。

　　軍民深度融合，視頻監(jiān)控將成新增長點。公司近年來在視頻監(jiān)控領(lǐng)域的布局，所提供的視頻監(jiān)控芯片承繼了公司在軍民領(lǐng)域的穩(wěn)定性和安全性，通過開拓西南市場實現(xiàn)了快速的布局。該業(yè)務(wù)拓展符合軍民深度融合發(fā)展，視頻監(jiān)控產(chǎn)品在成為公司新利潤增長點的同時可有效平滑軍品的采購波動。

　　投資建議：

　　首次“買入”評級。我們預(yù)計公司2013-2015年可實現(xiàn)的EPS分別為0.09元、0.33元和0.55元。北斗行業(yè)在未來5年有望保持高增長態(tài)勢。相比A股北斗板塊的其他上市公司，公司在產(chǎn)業(yè)鏈布局、技術(shù)實力與市值彈性均具備較為明顯的優(yōu)勢，公司享有更高估值，給予目標(biāo)價區(qū)間19.80元至22.00元，對應(yīng)60XPE/2014年至40XPE/2015年。

　　風(fēng)險：

　　軍用產(chǎn)品招標(biāo)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；基礎(chǔ)產(chǎn)品領(lǐng)域競爭加劇。(齊魯證券 陳運紅 陳筱)

　　提示：本文屬于個股點評欄目，僅為證券咨詢?nèi)耸繉ο嚓P(guān)個股或板塊的個人觀點和分析，并非正式的新聞報道，不保證其真實性和客觀性，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。一切有關(guān)該股的準(zhǔn)確信息，請以滬深交易所的公告為準(zhǔn)。