5月29日，大眾宣布以約11億歐元（折合人民幣88億元左右）入股國軒高科，獲得26.47%的股權(quán)并成為后者第一大股東；同時(shí)將投資10億歐元（約80億元人民幣）獲得江淮汽車母公司安徽江淮汽車集團(tuán)控股有限公司（下稱“江淮集團(tuán)”）50%的股份，并增持電動(dòng)汽車合資企業(yè)“江淮大眾汽車有限公司”（下稱“江淮大眾”）股份至75%。

合計(jì)168億元人民幣，這是大眾汽車在2020年最“闊綽”的一筆投資，全部投向了安徽合肥的兩家新能源上下游企業(yè)國軒高科和江淮汽車。

大眾汽車的這筆投資，讓人不得不聯(lián)想到一個(gè)多月前，合肥政府對蔚來汽車的70億元投資。

今年4月29日，蔚來汽車宣布與合肥市建設(shè)投資控股（集團(tuán)）有限公司、國投招商投資管理有限公司以及安徽省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資有限公司等戰(zhàn)略投資者簽署關(guān)于投資蔚來中國的最終協(xié)議，戰(zhàn)略投資者將向蔚來中國投資70億元人民幣，并將蔚來中國的總部落戶合肥經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)。交易完成后，蔚來將持有蔚來中國75.9%的控股股份，戰(zhàn)略投資者將合計(jì)持有24.1%的股份。

合肥政府拿出70億賭新能源，投蔚來，結(jié)果引來大眾汽車新能源板塊落地合肥。

在風(fēng)險(xiǎn)投資圈中，“優(yōu)秀的投資者從來不乏追逐者”，合肥政府過往優(yōu)秀的投資業(yè)績，或許在很大程度上吸引了大眾汽車對新能源車的重金加碼。也難怪最近私募大佬但斌在微博上轉(zhuǎn)了這樣一條段子：中國最牛逼的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)其實(shí)是合肥市政府。

“豪賭”京東方、押注半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈

合肥究竟是如何逆襲的？故事要從2005年說起。當(dāng)時(shí)合肥立下了“工業(yè)立市”的戰(zhàn)略，試圖用“大招商”的方式改變落后局面。于是，開始大搞建設(shè)、大搞拆違、大搞招商，在各種爭議聲中大力引進(jìn)了美的、格力、海爾、TCL等十幾家家電品牌落戶。直到2018年，合肥的家電規(guī)模已經(jīng)達(dá)到全國的20%，成了全國3大家電產(chǎn)業(yè)基地之首。

但是，家電需要顯示屏，而顯示屏在當(dāng)年基本是日韓的天下，大多依賴進(jìn)口。因此，2008年，合肥市在當(dāng)年財(cái)政收入只有300億規(guī)模的情況下，拿出驚人的勇氣，承諾將全年財(cái)政收入的80%投給京東方。很難想象，其背后的決策者會(huì)背負(fù)怎樣的壓力。

而當(dāng)時(shí)的京東方，受國外液晶巨頭降價(jià)的影響，2008年由盈轉(zhuǎn)虧，資金壓力非常大。

幸運(yùn)的是，京東方項(xiàng)目大獲成功，合肥政府也大賺了一筆。

京東方的TFT-LCD六代線落戶合肥之后，基板玻璃、偏光片、模組等企業(yè)都跑來配套集聚，形成了“從沙子到整機(jī)”的全產(chǎn)業(yè)鏈，合肥就此擁有了新型顯示面板產(chǎn)業(yè)。合肥的家電產(chǎn)業(yè)也得以在2011年一舉突破千億元，成為全國最大的家電生產(chǎn)基地，將武漢徹底甩在身后。

之后，合肥又通過注資、收回再注資的模式，引進(jìn)京東方8.5代線、10.5代線，維信諾AMOLED6代線（總投資440億元，合肥出180億），成為今天世界上最大的新型顯示面板生產(chǎn)基地之一。

截至2017年底，京東方在合肥的投資已超1000億，即使只有10倍的乘數(shù)效應(yīng)，京東方能夠帶動(dòng)的總的GDP，也已經(jīng)超過了合肥市一年的GDP總量。很多人都說，“京東方撐起了整個(gè)合肥經(jīng)濟(jì)”。

更重要的是，以京東方為代表的核心高科技企業(yè)，為合肥市帶來了足夠完整的科技產(chǎn)業(yè)鏈。

投資回報(bào)率方面，按照合肥市政府平臺(tái)所持有的京東方股票，巔峰時(shí)期的浮盈就有上百億。

而投資京東方的成功，為合肥市政府帶來了押注半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的機(jī)會(huì)。

2017年，在國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金（簡稱“大基金”）成立三年之后，合肥政府看準(zhǔn)時(shí)機(jī)果斷出手，與兆易創(chuàng)新成立合資公司合肥長鑫，專攻DRAM（動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取存儲(chǔ)器）芯片研發(fā)生產(chǎn)。其中，合肥市出資75%，兆易出資25%。

在合肥政府的幫助下，合肥長鑫搭建了價(jià)值百億的生產(chǎn)線，還共同出資購買了關(guān)鍵專利，這是很多風(fēng)投機(jī)構(gòu)都難以給予的投后管理服務(wù)。

2019年，長鑫從加拿大知識(shí)產(chǎn)權(quán)商Wi-LAN Inc.手中買到了全套的專利授權(quán)。同年9年，合肥長鑫宣布8Gb顆粒的國產(chǎn)DDR4內(nèi)存量產(chǎn)，其光威產(chǎn)品系列一度賣到脫銷，打破了金士頓、三星等國外廠商在DRAM產(chǎn)業(yè)的壟斷。

2020年，合肥政府投資蔚來汽車，與當(dāng)年投資京東方頗有幾分相似之處。

科技產(chǎn)業(yè)鏈助力合肥市GDP從300多億到9000多億

近日，2020年中國城市商業(yè)魅力排行榜發(fā)布，新的15個(gè)“一線城市”揭曉，它們分別為成都、重慶、杭州、武漢、西安、天津、蘇州、南京、鄭州、長沙、東莞、沈陽、青島、合肥、佛山。值得注意的是，今年合肥和佛山取代了昆明、寧波，第一次進(jìn)入新一線城市名單。

其中，“新一線城市”中的新人——合肥，在建國前只是一個(gè)安靜的小縣城，同期安徽的城市中，蕪湖人口25萬、安慶人口12萬、蚌埠人口10萬，而合肥只有7萬人。即使后來成了安徽省的省會(huì)城市，其在交通、產(chǎn)業(yè)等發(fā)展資質(zhì)中也是最為落后的。

因此，合肥在20年前被嘲諷為中國最大的縣城。2000年的時(shí)候，合肥GDP僅為325億，比肇慶、臨沂這類18線的城市還要低，在全國僅排在第82名。然而，2019年，合肥的GDP達(dá)到了9409.4億元，離萬億俱樂部只需“臨門一腳”，十幾座省會(huì)城市、副省級城市相繼被其甩在身后。

合肥經(jīng)濟(jì)的快速崛起與其敢于大刀闊斧地引起半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈不無關(guān)系，京東方在2017年帶動(dòng)的GDP就占該城市GDP的一半。此外，在高鐵時(shí)代，合肥更是占據(jù)交通優(yōu)勢，成為“八縱八橫”高鐵網(wǎng)絡(luò)的中心城市之一。其次高校數(shù)量眾多，擁有中科大和四所國家級實(shí)驗(yàn)室，實(shí)驗(yàn)室的數(shù)量僅次于北京。這些因素共同促進(jìn)了合肥經(jīng)濟(jì)的崛起。

合肥政府做“風(fēng)投”成功的原因何在？

事實(shí)上，不論合肥政府對蔚來汽車的這筆投資能否成功，其能成功吸引到大眾汽車對合肥新能源產(chǎn)業(yè)的投資，就足以證明合肥政府在風(fēng)投領(lǐng)域的號召力和眼光了。

合肥市政府的投資流程是，先成立市場化運(yùn)作的產(chǎn)業(yè)投資基金，服務(wù)于招商引資戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)。善于運(yùn)用資本招商，先大手筆投資基金拉攏企業(yè)落戶，后期再將投資所獲股份脫手，翻倍獲利，繼續(xù)擴(kuò)充投資基金，以一筆投資換一個(gè)產(chǎn)業(yè)。

所以，從京東方到兆易創(chuàng)新，再到蔚來汽車，合肥市政府撬動(dòng)了顯示屏產(chǎn)業(yè)、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)和即將撬動(dòng)新能源汽車產(chǎn)業(yè)，帶動(dòng)了當(dāng)?shù)氐木蜆I(yè)，也加速推進(jìn)著產(chǎn)業(yè)的升級。但是，我們也要看到，合肥的成功有其獨(dú)特的一面。

首先，合肥的這種風(fēng)險(xiǎn)投資能產(chǎn)生產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)。

合肥政府非常了解當(dāng)?shù)氐馁Y源稟賦，知道自己需要什么，什么產(chǎn)業(yè)鏈既符合國家戰(zhàn)略發(fā)展方向，又能最大程度上拉動(dòng)當(dāng)?shù)谿DP和就業(yè)。從產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)的角度出發(fā)，合肥吸引的每個(gè)產(chǎn)業(yè)基本上都是符合自身的特點(diǎn)，具有產(chǎn)業(yè)上下游聯(lián)動(dòng)效應(yīng)和產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)。比如：京東方配套供應(yīng)商合肥三利譜光電科技廠長任海東現(xiàn)身說法，說當(dāng)時(shí)企業(yè)選址在武漢還是合肥猶豫過，但最終定址合肥，現(xiàn)在三利譜光電給京東方供貨可以做到零庫存。

其次，合肥擁有非常好的科技區(qū)位優(yōu)勢。

合肥所投資的企業(yè)基本上都是高新科技企業(yè)，這實(shí)際上和合肥比較好的科技區(qū)位優(yōu)勢是密切相關(guān)的。在合肥市內(nèi)，有著世界聞名的理工科高校：中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)，此外還有合肥工業(yè)大學(xué)，安徽大學(xué)等多所高校。中科院有眾多研究所設(shè)在合肥，包括人工可控核聚變反應(yīng)的托卡馬克實(shí)驗(yàn)室，中國聲谷，等等。這種科技區(qū)位的優(yōu)勢能夠幫助合肥在市場發(fā)展的過程中，特別是在科技創(chuàng)新領(lǐng)域上有所作為。

再次，合肥具備良好的交通地理優(yōu)勢。

隨著長江三角洲的西擴(kuò)，合肥成為西擴(kuò)地域的區(qū)域性中心城市；隨著中部的崛起，合肥憑借領(lǐng)先的科技實(shí)力以及四通八達(dá)的交通網(wǎng)絡(luò)，也當(dāng)之無愧地成為中部經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要城市。因此，合肥作為安徽經(jīng)濟(jì)中心，以其優(yōu)越的區(qū)位優(yōu)勢能夠發(fā)揮其承東啟西的作用。良好的交通地理優(yōu)勢為所在企業(yè)的發(fā)展提供了運(yùn)輸條件。

所以，合肥做“風(fēng)投”的成功并不是簡單地靠著開拓進(jìn)取的勇氣進(jìn)行“豪賭”，投資選擇的背后是對內(nèi)外部各種條件進(jìn)行深刻研究的結(jié)果。

政府風(fēng)投會(huì)成為新的潮流嗎？

合肥招商引資的成功，為其他的地方政府帶來啟示。那么，政府做“風(fēng)投”會(huì)成為當(dāng)下新的潮流嗎？

其實(shí)，各地政府招商引資的流程無非就是：投資拉攏-企業(yè)落戶-擇機(jī)退出，只是不同政府的招商水平有所不同，所帶來的結(jié)果就有所不同。

傳統(tǒng)的政府招商，通常是提供較好的營商環(huán)境、低價(jià)出讓的地皮，在企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)之間幫忙牽線搭橋，讓企業(yè)購地投資建廠；社會(huì)化招商，引進(jìn)優(yōu)秀的產(chǎn)業(yè)新城運(yùn)營商，借產(chǎn)業(yè)新城運(yùn)營商的信息和品牌口碑為企業(yè)提供落戶和風(fēng)險(xiǎn)保障。

而合肥的模式則不同。合肥政府通過資本化招商，選擇好標(biāo)的，以足以覆蓋企業(yè)落戶建廠成本的大手筆出錢，吸引企業(yè)落戶，最后，政府通過二級市場將所獲企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓套現(xiàn)。從資金運(yùn)作的角度看，合肥這種模式，完全可以實(shí)現(xiàn)資金的良性循環(huán)，值得很多政府基金借鑒。

目前，很多地方政府也已經(jīng)開始采用類似于“合肥模式”進(jìn)行投資，比如重慶產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金已推動(dòng)6家企業(yè)成功上市，幫助20家企業(yè)進(jìn)入上市輔導(dǎo)期，其中不乏宇海精密、中科超容這樣的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)；比如蘇州市政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，其投資的博瑞醫(yī)藥、江蘇北人機(jī)器人已經(jīng)完成科創(chuàng)板上市。

和很多城市的“搶人大戰(zhàn)”類似，這種以風(fēng)投模式作為招商引資的賽道正慢慢開啟，但這種模式需要視當(dāng)?shù)厍闆r而定，合肥有“合肥模式”，重慶有“重慶模式”，各地政府需要結(jié)合自身情況選擇一條適合自身發(fā)展的招商引資模式。

最后的話

2020年初的“黑天鵝”疫情來襲，我國經(jīng)濟(jì)承壓，一季度GDP同比下滑6.8%。雖然今年的“兩會(huì)”上，政府并沒有設(shè)定GDP增速目標(biāo)，但從就業(yè)指標(biāo)900萬的規(guī)模來看，對應(yīng)著全年經(jīng)濟(jì)的隱含增速大約4%-5%左右的水平。這需要各地政府改變傳統(tǒng)的招商引資的方式來拉動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展，不妨學(xué)習(xí)合肥政府，步子邁大點(diǎn)，膽子再大點(diǎn)，吸引優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)去當(dāng)?shù)芈鋺?。?dāng)然，在此過程中，政府也需要注意甄別和控制各類風(fēng)險(xiǎn)。不過，政府做“風(fēng)投”越俎代庖真的好嗎？歡迎讀者給我們留言。