今年虧損企業(yè)數量比去年同期明顯增多，多集中在傳媒、交運、房地產、商貿等行業(yè)，多家公司虧損額達上億元。

　　截至4月24日，A股3826家上市公司一季度經營數據已披露過半，共1660家公司公布了業(yè)績預告。在一季度宏觀經濟總體下行的情況下，上市公司作為行業(yè)發(fā)展的晴雨表和風向標，經歷了哪些挑戰(zhàn)？

　　南財智庫、21世紀經濟報道南方責任投資行動研究團隊，通過對其中462家出現“首虧”的一季度數據分析，還原了這些上市公司以及行業(yè)在疫情沖擊下的生存現狀。

　　“首虧”企業(yè)更能反應一季度的各項經濟因子，帶來的短期且強勁的波段式式影響；而在預判中長期影響時，“首虧”企業(yè)的運營趨勢，將對相關產業(yè)鏈條和區(qū)域經濟發(fā)展，帶來重大的和系統(tǒng)性的影響。

　　研究表明，今年虧損企業(yè)數量比去年同期明顯增多，絕大多數公司都將“疫情影響”列入其中。從行業(yè)來看，以制造業(yè)企業(yè)數量為眾，虧損“更多”則集中在傳媒、交運、房地產、商貿等行業(yè)，多家公司虧損額達上億元。

　　疫情影響的持續(xù)性尚待觀望。從目前的研究數據來看，目前來看，工業(yè)生產明顯恢復，消費也在3月份出現復蘇跡象，隨著各行業(yè)復工復產步入正軌，微觀層面二季度數據也有望回暖。

　　一、“首虧”企業(yè)分布圖：京滬粵影響不一，鄂企抗壓效應

　　從區(qū)域分布指標來看，目前A股企業(yè)一季度經營數據，呈現出耐人尋味的分布邏輯。

　　統(tǒng)計數據顯示，北京已公布業(yè)績的160家企業(yè)中，首虧56家；廣東公布的387家企業(yè)中，首虧115家；江蘇已公布184家企業(yè)中，首虧51家；上海已公布77家企業(yè)中，首虧18家；浙江以公布184家企業(yè)中，首虧43家；湖北已公布45家企業(yè)中，首虧15家；安徽已公布44家企業(yè)中，首虧14家；遼寧已公布34家企業(yè)中，首虧11家。

　　首虧企業(yè)占比顯示，北京該比例為35%，廣東為30%，湖北為33%，遼寧和安徽均是32%。江蘇、浙江、上海、山東等上市企業(yè)集中，首虧企業(yè)數量占比不超過30%，最低的上海該數據為23%。

　　至少從當前數據上看，湖北作為疫情重災區(qū)，因疫情而導致上市企業(yè)首虧的情況并不特別突出，表現出湖北企業(yè)一定的抗壓性。

　　目前，湖北共有108家上市公司，截至4月24日，已公布一季報的45家公司中，共有15家公司出現首虧，12家預減，3家略減，7家續(xù)虧，2家略增，1家續(xù)盈，1家扭虧，4家預增。

　　而在15家首虧企業(yè)中，虧損額超過千億的只有4家公司，分別是鄂武商A、中百集團、南國置業(yè)、京漢股份。

　　其中鄂武商A和中百集團均是零售業(yè)企業(yè)，由于門店在湖北省內，受閉店影響而致一季度虧損額分別達到2.2億元-2.3元、1.62億元-1.83億元。南國置業(yè)、京漢股份均是房地產企業(yè)，一季度分別虧損1.3億元-1.7元、8000萬元-1億元。

　　上述可見，湖北上市公司中，因疫情而導致較大虧損的公司均與終端消費有關：零售業(yè)和房地產業(yè)。

　　其他首虧企業(yè)中，以高端制造業(yè)為主，比如金運激光、華工科技、臺基股份、光迅科技、石化機械等出現首虧，但虧損額并不大。這或與湖北本身的產業(yè)基礎相關，湖北本身是中部高端制造業(yè)基地，擁有較為扎實的產業(yè)鏈條。

　　二、大消費板塊影響測壓：交運、有色金屬、傳媒、零售、旅游等陣痛

　　從虧損企業(yè)數量來看，2019年一季度，全A股共有155家企業(yè)首虧，190家續(xù)虧；但在2020年一季度，僅僅在公布數據的1660家公司中，就有462家企業(yè)首虧，253家續(xù)虧。

　　從該數據來看，虧損數量遠高于去年同期。

　　本次研究聚焦于今年一季度出現首虧的企業(yè)，這些企業(yè)的業(yè)績變化更能夠反映出疫情的“突發(fā)”影響。

　　其中，虧損金額最大的是中集集團，預計一季度虧損6億元-8億元。

　　該公司的主要業(yè)務領域是集裝箱、道路運輸車輛、能源化工及食品裝備、海洋工程、物流服務、空港設備等。公司稱，集團各業(yè)務板塊均受到疫情不同程度影響，銷售未達預期，導致營業(yè)收入下滑，業(yè)績出現虧損。

　　其次是萬達電影，一季度預計虧損5.5億元-6.5億元。

　　2020年1月23日至今，公司下屬影院受疫情影響全部停業(yè)，同時萬達影視計劃春節(jié)檔上映的影片未能如期上映。公司電影放映收入大幅下降，而固定成本費用支出卻較為剛性，導致公司經營業(yè)績出現大幅度下滑。

　　蘇寧易購的一季度虧損4億元-6億元，虧損金額亦排在前列。一季度，公司各地家電3C，百貨門店停營業(yè)或者縮短營業(yè)時間，銷售受到較大影響，同時上門安裝類的產品銷售也受到較大影響。

　　3月復工復產以來，線下客流雖逐步恢復，但仍有所下滑。雖然有家樂福貢獻了穩(wěn)定增長的經營利潤，但難抵其他閉店損失。

　　虧損額靠前的還有ST金貴，虧損4.8億元-6.5億元；廣深鐵路，虧損4.5億元-5.5億元；首旅酒店，虧損5.05億元-5.42億元；天齊鋰業(yè)，虧損4.5億元-5.1億元；江淮汽車，虧損3.56億元；長虹美菱，虧損2.5億元-2.9億元；鄂武商A，虧損2.2億元-2.3億元；新華聯，虧損2.5億元-3.5億元。

　　研究表明，以上個案，基本勾勒出疫情影響最為深遠的幾大行業(yè)：交運、有色金屬、傳媒、零售、旅游、汽車、家電、房地產，并指向一個關鍵詞：大消費。

　　不過，整體來看，疫情對消費的影響正逐漸消退。宏觀數據顯示，消費方面，3月社零下降15.8%，較1-2月收窄4.7個百分點。其中居民必選消費保持穩(wěn)健，糧油食品、飲料、中西藥品類等保持正增長，3月同比增速分別為19.2%、6.3%與8%。

　　以蘇寧易購為代表的零售業(yè)，危機中也孕育著機遇。其在一季報表示，疫情的發(fā)生，越來越多的消費者選擇和習慣在線購買和到家服務，品牌商及零售商都在積極推進互聯網化、數字化的進程。公司將堅定的聚焦全品類布局，依托家樂福突破快消類目發(fā)展；強化全場景O2O互聯，打通線上線下用戶和流量，積極發(fā)展社群營銷和到家業(yè)務；強化平臺化的生態(tài)賦能，全面推進線上線下的開放。

　　三、制造業(yè)逐步復蘇：復工速度已經開啟部分企業(yè)調戰(zhàn)略

　　如果將目光放到462家首虧企業(yè)，從數據來看，傳統(tǒng)制造業(yè)是受疫情波及最廣的行業(yè)。

　　462家公司中，屬于機械設備行業(yè)有52家，化工行業(yè)有42家，計算機有41家，醫(yī)藥生物行業(yè)有31家，傳媒行業(yè)有29家，電子行業(yè)有28家，電氣設備行業(yè)27家，通信行業(yè)有20家。

　　從數據不難發(fā)現，虧損企業(yè)中，制造業(yè)企業(yè)占據較大的比例。誠然，其中也存在制造業(yè)上市企業(yè)基數較大的因素。

　　以機械設備行業(yè)為例，其中凈利潤虧損超過1億元的有中集集團、神州高鐵、華菱星馬、眾合科技、天沃科技。

　　中集集團、神州高鐵和眾合科技均與交運行業(yè)有關，疫情影響了項目交付和銷售；華菱星馬是重型卡車生產商，疫情影響終端產品銷售；天沃科技主要生產石油化工、化工領域壓力容器，因疫情期人員流動及物流受限，公司復工延遲。

　　化工行業(yè)中，虧損主要是因停工導致的一系列問題，包括訂單減少、物流受阻、原材料供應不足、人員未到崗、銷量下滑有關。計算機行業(yè)，亦與停工相關。

　　制造業(yè)是經濟的壓艙石，在短期內受到一定沖擊在所難免。但一旦復工復產，疫情的影響就會逐漸消失，就能把失去的奪回來。

　　從3月工業(yè)數據來看，已經較1-2月有所反彈，3月工業(yè)增加值同比下降1.1%，較1-2月收窄12.4個百分點。

　　其中醫(yī)藥制造業(yè)與計算機、通信等電子設備制造業(yè)工業(yè)增加值有明顯反彈，3月同比增長10.4%和9.9%。高技術制造業(yè)增速亮眼，3月增加值同比增長8.9%。

　　進入二季度，則復工進入加速度。工信部數據顯示，截至4月14日，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)平均開工率已達99%，人員復崗率達到94%。

　　以中集集團為例，該公司CEO兼總裁麥伯良在近日召開的業(yè)績說明會上表示：公司已做好準備，確保整個集團可以安然度過疫情，且策略上會將重點放到國內市場上；海外疫情影響有限，集裝箱業(yè)務、中集車輛、中集安瑞科目前經營都比較正常，手持訂單多，且后續(xù)訂單預計不會大幅減少；公司判斷國內需求會增加，冷藏運輸方面會有較大提升，包括醫(yī)藥冷藏和食品冷藏，公司已做好準備。

　　從研究數據來看，該應對方案具有一定的典型意義。

　　四、全國重啟加速度：零售率先松動消費增長有望啟動

　　從上述分析來看，在二季度需要聚焦的是疫情遺留的兩大問題：一是如何恢復消費；二是如何重啟湖北。

　　研究表明，消費逐漸復蘇是一個確定性事件，只是，某些細分行業(yè)如旅游、酒店、航空等復蘇的復蘇還需要時間。

　　首先，以零售業(yè)為例，疫情的影響正逐漸消退。

　　業(yè)內人士建議，可以關注三個方向，一是頭部超市企業(yè)一季度有望表現優(yōu)秀，尤其是供應鏈優(yōu)秀的企業(yè)，其生鮮產品以及鏈接消費者的能力使得企業(yè)在此次影響下持續(xù)提升市場份額；二是線上渠道，在疫情影響下線上需求持續(xù)旺盛，擁有優(yōu)秀線上渠道的企業(yè)有望領先其他企業(yè)率先走出疫情影響；三是被推遲的消費，被推遲的消費將逐漸恢復，如主要以婚慶為主的珠寶行業(yè)。

　　而在受影響較深的細分領域：一是以汽車、家電為代表的可選消費；二是線下餐飲、文旅等出行相關服務消費，該如何重建消費信心？

　　補貼收入和消費產品以及減稅，目前來看或將成為中央主要的政策手段。

　　有研究機構測算，隨著促消費政策加碼，前兩月壓抑的需求有望釋放，全年可以實現4%-5%左右的消費增長。

　　五、湖北重啟有看點：聚焦政策優(yōu)勢新經濟、新基建振興預期強

　　湖北省目前的主導產業(yè)呈現汽車+重化工業(yè)+食品加工三輪驅動的格局。且，湖北也是中部高端制造業(yè)基地，擁有較為扎實的產業(yè)鏈條。

　　就上市公司而言，除了金融、經營生產等方面的支持，湖北證監(jiān)局還指導上市公司大股東與證券公司協商股票質押展期問題，緩解部分公司復工復產的流動性壓力。

　　截至4月17日，全省共8家上市公司大股東4.9億股股權質押延期或展期，涉及借款金額25.01億元。

　　而在湖北重啟中，其自身的產業(yè)優(yōu)勢將發(fā)揮作用。

　　目前多家機構在研究湖北經濟趨勢時，提出，湖北疫后重建開啟，危后見“機”。

　　譬如，方正證券建議重點關注湖北主導產業(yè)以及新舊基建相關的產業(yè)，主導產業(yè)可以關注汽車、化肥與食品加工，新基建同湖北目前的新興產業(yè)有所重合，可重點關注通信、集成電路、激光、醫(yī)藥生物等細分領域，老基建可關注水泥、建筑工程與裝飾等細分領域。

　　按照目前研究機構的預測，湖北將進入政策機遇窗口期，一批優(yōu)惠扶持和區(qū)域經濟刺激政策已經或即將出臺，有望助力湖北地區(qū)經濟迎來新的發(fā)展。

　　安信證券認為，（在重點板塊）比如通信電子行業(yè)，湖北擁有聞泰科技、三安光電等電子行業(yè)知名公司，武漢“光谷”也以光纖通信、5G技術占據科技高點。