2018年，資本寒冬是創(chuàng)業(yè)者和資本方不得不面對的問題。人們見證共享單車、無人貨架等業(yè)態(tài)從資本寵兒變成棄兒。不過，也要看到，這一年商業(yè)航天和資本的對接卻是寒冬中的一股暖流。

　　《每日經(jīng)濟新聞》記者長期跟蹤發(fā)現(xiàn)，2018年，商業(yè)航天公司共披露了十幾筆融資，除了備受關(guān)注的商業(yè)航天火箭領(lǐng)域，衛(wèi)星等產(chǎn)業(yè)也成為新的賽道。而投資方的面孔也愈發(fā)多元化，甚至出現(xiàn)了能源類企業(yè)的身影。

　　資本加持下的中國商業(yè)航天領(lǐng)域，能出現(xiàn)下一個SpaceX嗎，為何2018年商業(yè)航天成為資本青睞的熱土，又面臨怎樣的風險和機遇？這顯然都是尚待市場驗證的問題。

　　藍箭航天2018年10月升空的朱雀一號 圖片來源：藍箭航天供圖

　　火箭衛(wèi)星“上天”，引各路資本加持

　　2019年剛剛開年，民營商業(yè)航天企業(yè)星際榮耀就公布了一筆融資消息，其于2018年9月完成A＋輪融資。本輪融資由鼎暉投資領(lǐng)投，經(jīng)緯中國、電科星河跟投，華興資本和天風證券擔任本輪財務顧問。星際榮耀還稱目前已經(jīng)累計獲得各類投資逾7億元。

　　上述消息僅是商業(yè)航天資本圈的一個案例。2018年，藍箭航天在4月和9月分別完成2億元B輪和3億元B+輪融資。零壹空間在1月和8月獲得2億元A+輪融資和近3億元B輪融資。截至目前，這兩家公司的融資總額都在8億元左右。

　　2018年，商業(yè)航天公司披露融資消息不斷，第一梯隊的商業(yè)航空創(chuàng)業(yè)公司估值已超30億元。除了經(jīng)緯中國、險峰長青、順為資本、華創(chuàng)資本、深創(chuàng)投、君聯(lián)資本等知名風險投資機構(gòu)的身影不斷涌現(xiàn)，風電企業(yè)金風科技也投入這一領(lǐng)域“嘗鮮”。

　　上述公司均在商業(yè)火箭方面布局，而在商業(yè)衛(wèi)星領(lǐng)域，資本的嗅覺也十分靈敏。2018年，銀河航天完成A輪三次融資，投資方包括順為資本、晨興資本、IDG資本、高榕資本、源碼資本和君聯(lián)資本。

　　民營商業(yè)航天企業(yè)公布的資本動作讓外界對于這一領(lǐng)域逐漸熟知，但實際上資本布局悄然先行。

　　“商業(yè)航天的熱度并不是從2018年才開始，2014年底國務院就發(fā)文鼓勵民間資本參與國家民用空間基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，2015年第一批商業(yè)航天領(lǐng)域‘嘗鮮者’陸續(xù)出現(xiàn)。”作為零壹空間投資方之一，通江資本董事總經(jīng)理張嘉誠向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，經(jīng)過幾年發(fā)展，商業(yè)航天領(lǐng)域頭部企業(yè)在2018年已經(jīng)開始進入火箭試發(fā)射、衛(wèi)星上天等實質(zhì)性階段，商業(yè)價值逐步顯現(xiàn)，吸引更多資本入局。

　　而多家商業(yè)航天公司的態(tài)度則是，商業(yè)航天的投資熱度，源于政策和業(yè)務方面的“雙引擎”。

　　“無論是政策還是市場需求，均可表明商業(yè)航天是真正有價值行業(yè)。”藍箭航天相關(guān)負責人對記者說，從國家戰(zhàn)略角度（保頻占軌）看，太空軌道資源競爭日益激烈，民營航天和民營資本的進入將增強中國在太空資源中的話語權(quán)。

　　在政策方面，國家提出了“鼓勵、有序”的指導方針，在政府采購等方面為商業(yè)航天發(fā)展營造良好氛圍，國家航天發(fā)射場還開啟了民營商業(yè)火箭發(fā)射的先河。零壹空間副總裁向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，在業(yè)務方面，2018年，幾大商業(yè)航天公司用產(chǎn)品證明了實力。

　　百余企業(yè)競逐，但仍處“投賽道”階段

數(shù)據(jù)來源：企業(yè)提供 制圖：楊靖

　　投資人和企業(yè)的感嘆很有道理，梳理多方資料和信息不難發(fā)現(xiàn)，不論是國家隊還是民營商業(yè)航天企業(yè)，近幾年均在頻頻布局。

　　2016年初，航天科工在國內(nèi)率先成立首家商業(yè)火箭公司——航天科工火箭技術(shù)有限公司，把快舟運載火箭與發(fā)射系統(tǒng)提升到商業(yè)級水平；同年10月，航天科技集團成立中國長征火箭有限公司，開啟火箭“商業(yè)化時代”。

　　另一方面，民營商業(yè)航天的快速崛起也為航天后續(xù)發(fā)展提供新動能。從2014年相關(guān)政策出臺，到各家企業(yè)搶占賽道，商業(yè)航天早已不是停留在紙上階段。2018年，星際榮耀、零壹空間亞軌道商業(yè)火箭先后成功發(fā)射，藍箭航天10月首次嘗試發(fā)射入軌火箭。天儀研究院、零重空間、銀河航空等多家民營企業(yè)在衛(wèi)星研制方面探索布局。

　　不過，縱觀當前民營火箭發(fā)射領(lǐng)域的玩家，還沒有人成功發(fā)射入軌火箭，這似乎是未來兩年民營火箭企業(yè)爭奪話語權(quán)的一大突破口。

　　而據(jù)公開資料和媒體相關(guān)報道，2015年至2018年，我國商業(yè)航天創(chuàng)業(yè)公司已達近百家，涉及衛(wèi)星設(shè)計研制、火箭制造與發(fā)射、衛(wèi)星在軌運行與商業(yè)化應用等多個領(lǐng)域。

　　“從投資人的角度而言，整個商業(yè)航天容不得半點虛假，扎實做好每件事情尤其重要，我們不看好前期冒進浮躁卻缺乏真正產(chǎn)品的團隊，在投資的時候也跟團隊進行了多輪的訪談才作出審慎決定。”作為藍箭航天的投資方之一，金風投資控股有限公司總經(jīng)理肖治平對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，目前到了投資關(guān)鍵“窗口”，2018年對于商業(yè)火箭而言十分重要，此前很多企業(yè)是在“炒概念”和對外宣傳，現(xiàn)在則到了技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)實干階段。

　　星際榮耀融資副總裁霍甲表示，隨著SpaceX等企業(yè)發(fā)展迅速，國內(nèi)受益軍民融合政策放開，對標美國公司的民營商業(yè)航天越來越多，因而在該賽道的投資案例不斷涌現(xiàn)。但霍甲也提到，目前投資主要處于投賽道階段，隨著行業(yè)發(fā)展，會有更多資本參與，技術(shù)扎實企業(yè)會逐步涌現(xiàn)。

　　投資邏輯將逐步兌現(xiàn)，需警惕“C輪淘汰”

　　不可否認的是，資本對于商業(yè)航天的青睞必將催生產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展。但硬幣的另一面，該領(lǐng)域也面臨一定投資風險。東方證券研報顯示,航天并非是能夠快速獲得收益的行業(yè)，2002年成立的美國SpaceX也只是最近幾年才獲得了大量訂單。

　　那么，商業(yè)航天目前的發(fā)展是否面臨投資過熱的問題？上述零壹空間副總裁表示，目前資本還是比較謹慎。商業(yè)航天企業(yè)融資規(guī)模相對于其他行業(yè)較低，少數(shù)融資到B輪的企業(yè)估值在30億元左右，與互聯(lián)網(wǎng)、電商等領(lǐng)域企業(yè)估值相差甚遠。“2018年資本還是很開放、很積極的，有很多企業(yè)已經(jīng)率先進入了B輪、C輪的階段。”

　　不過，其提醒稱，融到C輪的時候商業(yè)模型要跑通，需要有收入、有利潤。但是目前這個行業(yè)還處于初級階段，“C輪”之后怎樣避免被行業(yè)淘汰，是未來兩年需要警惕的問題。

　　張嘉誠分析稱，商業(yè)航天賽道覆蓋范圍廣。2018年隨著競爭者增多，局部領(lǐng)域出現(xiàn)了一點過熱跡象，但是火箭、衛(wèi)星僅是基礎(chǔ)設(shè)施，未來更大的藍海市場剛剛開始起步，無論對于創(chuàng)業(yè)者還是投資機構(gòu)，商業(yè)航天領(lǐng)域仍存在巨大的機會。

　　作為高精尖產(chǎn)業(yè)，商業(yè)航天不僅匯聚著資本的熱度，也考驗著資本的耐心。張嘉誠表示，作為典型的技術(shù)密集型、資本密集型產(chǎn)業(yè)，商業(yè)航天具有投資金額大、投資周期長的特點，對于投資機構(gòu)來說，需要對這一領(lǐng)域有深刻的理解，要有足夠的投資耐心和對于失敗的包容度。比如國內(nèi)企業(yè)經(jīng)常對標的美國SpaceX，在火箭首飛成功之前有過多次失敗，甚至接近破產(chǎn)邊緣。

　　而對于資本在商業(yè)航天方面的投入是否會延續(xù)2018年的熱度？霍甲的答案是肯定的，“國外包括SpaceX 、Blue origin明年有很多里程碑進展。國內(nèi)也會有很多公司會發(fā)展迅速，投資邏輯逐步兌現(xiàn)”。

　　“任何一個產(chǎn)業(yè)都會經(jīng)歷波峰與波谷、低迷與高潮。”張嘉誠對《每日經(jīng)濟新聞》記者分析稱，2018年商業(yè)航天成為投資熱點，也與整體投資環(huán)境相關(guān)，之前大熱的共享、無人等概念逐漸退潮，單純靠追逐互聯(lián)網(wǎng)模式創(chuàng)新的路子愈發(fā)走不通，而商業(yè)航天作為國家積極扶植的高科技產(chǎn)業(yè)，關(guān)注度不斷提升。

　　張嘉誠認為，在商業(yè)航天方面，我國目前仍處于初級階段，持續(xù)性、規(guī)模性提供民營火箭發(fā)射服務的體系尚未建立，數(shù)據(jù)運營服務也有待提升。因而，商業(yè)航天未來的路還很長，產(chǎn)業(yè)發(fā)展和資本介入的熱度將會進一步延續(xù)。