公司公告旗下控股子公司成都國星通信有限公司于2013年4月2日收到國家某北斗主管單位通知，國星通信在衛(wèi)星導(dǎo)航定位用戶設(shè)備集中采購招標(biāo)中，5個招標(biāo)項目中標(biāo)，其中3個型號排名第一，1個型號排名二，1個型號排名第三。

　　主要觀點(diǎn)：

　　1.公司在北斗特種終端集中采購市場的龍頭地位再次確立。

　　根據(jù)此前的調(diào)研信息，此次招標(biāo)一共六個型號，公司5個型號中標(biāo)，且其中3個型號排名第一，1個型號排名二，1個型號排名第三。假設(shè)按照特種行業(yè)的采購慣例，同一型號前三名的采購份額分別為50%、30%、20%，六個型號采購金額相同，則公司可斬獲33%的市場份額。若考慮不同型號采購金額可能不同，公司的市場份額有可能超過該比例。且依照慣例，此次集中采購型號中標(biāo)結(jié)果可能將決定未來連續(xù)三年的采購份額。公司在北斗二代特種終端集中采購市場的龍頭地位再次確立。

　　2.北斗產(chǎn)業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展期，公司有望斬獲豐收。

　　北斗系統(tǒng)于2012年12月27日宣布在亞太地區(qū)正式提供服務(wù)，民用承諾精度在10米以內(nèi)，自此，北斗系統(tǒng)的應(yīng)用具備了技術(shù)基礎(chǔ)。我們預(yù)計，北斗產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入快速發(fā)展期，在國防及涉及關(guān)系國計民生的交通運(yùn)輸、測量測繪、電信、水利、林業(yè)、減災(zāi)救災(zāi)和公共安全等關(guān)鍵領(lǐng)域?qū)⒌玫缴钊霊?yīng)用，行業(yè)應(yīng)用示范項目將得到快速推進(jìn)。

　　公司作為業(yè)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈最完善的公司，具備“元器件-終端-系統(tǒng)-運(yùn)營服務(wù)”全產(chǎn)業(yè)鏈條。在基帶芯片設(shè)計方面，高靈敏度、高動態(tài)、快速定位、多系統(tǒng)兼容等算法達(dá)到同行領(lǐng)先水平，攻克了高靈敏度信號捕獲跟蹤技術(shù)、高動態(tài)信號捕獲跟蹤技術(shù)、抗窄帶和欺騙式干擾技術(shù);基于核心芯片技術(shù)，公司率先研制出國內(nèi)第一款用于某特種行業(yè)的車載多模/簡配型一體機(jī)并交付使用。在特種行業(yè)集中采購招標(biāo)中又一舉中得五個型號，有望分得至少33%的市場份額;在行業(yè)應(yīng)用的系統(tǒng)解決方案設(shè)計和運(yùn)營服務(wù)方面，在公安、地調(diào)、水利等行業(yè)有成熟應(yīng)用經(jīng)驗，公司也在積極參與多個地區(qū)和行業(yè)應(yīng)用示范項目，有望受益于應(yīng)用示范項目的快速推進(jìn)。

　　3.由元器件設(shè)計能力衍生出的安防業(yè)務(wù)和DDS業(yè)務(wù)積蓄長期成長潛力。

　　公司通過核高基項目積累的元器件設(shè)計能力，衍生出了安防和DDS業(yè)務(wù)，并已小有收獲。在視頻圖像安防監(jiān)控方面，公司已完成了500萬高清網(wǎng)絡(luò)CCD攝像機(jī)研制工作，數(shù)款特型定制類視頻圖像處理終端通過了有關(guān)部門的鑒定和定型。瞄準(zhǔn)國內(nèi)安防產(chǎn)業(yè)技術(shù)發(fā)展數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化和高清化以及市場應(yīng)用集成化、行業(yè)化的特點(diǎn)，以卡口和平安城市為切入點(diǎn)，重點(diǎn)圍繞交通、公安、政法等行業(yè)系統(tǒng)繼續(xù)拓展安防監(jiān)控系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)和深入挖掘客戶信息化建設(shè)需求，牽引產(chǎn)品和系統(tǒng)集成，2012年安防監(jiān)控業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入3,101.02萬元，較2011年同期增加119.69%。在DDS芯片領(lǐng)域，瞄準(zhǔn)軍用雷達(dá)等高端市場，已開始用在雷達(dá)上實現(xiàn)國產(chǎn)替代。

　　投資建議：

　　我們認(rèn)為，公司在此次集中采購終端招標(biāo)中取得的好成績說明公司在北斗二代特種行業(yè)應(yīng)用中龍頭地位依然穩(wěn)固。按照我們此前行業(yè)報告對北斗產(chǎn)業(yè)受益路徑的分析，公司將是北斗行業(yè)最先收益，且收益對業(yè)績彈性貢獻(xiàn)最大的標(biāo)的。

　　我們預(yù)計，公司2013、2014年EPS分別為0.34和0.61元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為45.14和24.97倍。維持“推薦”投資評級。

　　風(fēng)險提示：

　　1.北斗國防采購和行業(yè)應(yīng)用市場推進(jìn)不達(dá)預(yù)期;2.安防業(yè)務(wù)競爭激烈，市場開拓不達(dá)預(yù)期;3.DDS芯片在軍用雷達(dá)等應(yīng)用中的進(jìn)口替代進(jìn)程不達(dá)預(yù)期。