華測導(dǎo)航8月6日晚間發(fā)布2018年半年度報告：2018年上半年實現(xiàn)收入42,591.17萬元，同比增長54.01%，歸母凈利潤4,436.84萬元，同比增長29.81%。此前公司預(yù)告業(yè)績增幅為25.80%至36.04%，實際數(shù)字處于中位數(shù)水平，符合預(yù)期。

　　設(shè)備與解決方案齊發(fā)力，業(yè)務(wù)高速發(fā)展中

　　設(shè)備方面，除了高精度GNSS接收機(jī)在測繪、基礎(chǔ)建設(shè)、建筑等行業(yè)中的應(yīng)用滲透率不斷提升外，無人機(jī)遙感、三維激光掃描、海洋測繪產(chǎn)品、光電產(chǎn)品亦逐步成熟推向市場，設(shè)備領(lǐng)域業(yè)務(wù)同比增長48.42%；解決方案領(lǐng)域，繼續(xù)深耕位移監(jiān)測市場，受益于國家對地質(zhì)災(zāi)害多發(fā)區(qū)的防災(zāi)系統(tǒng)的投入持續(xù)增加而快速發(fā)展，同時隨著相關(guān)單位對基礎(chǔ)設(shè)施工程建設(shè)項目實施效率、工程質(zhì)量、施工安全等方面要求的不斷提升，數(shù)字化施工業(yè)務(wù)逐步成熟，公司解決方案業(yè)務(wù)實現(xiàn)了77.27%的高速增長。

　　公司業(yè)務(wù)規(guī)模54.01%的增速，已經(jīng)來到歷史最高水平，且過去三年來以一個加速的的狀態(tài)高速發(fā)展，前期布局和積淀進(jìn)入爆發(fā)期。

　　加大研發(fā)投入，鞏固市場能力，為長期發(fā)展保駕護(hù)航

　　作為北斗高精度設(shè)備及應(yīng)用的領(lǐng)航者，公司對核心技術(shù)的投入與日俱增，上半年研發(fā)費(fèi)用5,259.86萬元，超過2016年全年的水平，研發(fā)投入比例已經(jīng)達(dá)到歷史最高的12.35%，在傳統(tǒng)高精度技術(shù)的基礎(chǔ)上，公司加大對無人機(jī)技術(shù)領(lǐng)域的投入，已經(jīng)取得顯著成果；此外，公司銷售費(fèi)用率為24.52%，保持在一如既往的高水平，進(jìn)一步完善全國的市場營銷體系，并在海外業(yè)務(wù)實現(xiàn)了重要突破，公司海外收入6489萬元，同比增長61.72%。

　　看好業(yè)務(wù)布局和長期發(fā)展，維持“增持”評級

　　我們看好公司穩(wěn)健的管理、市場營銷能力、應(yīng)用解決方案的領(lǐng)先性，其有望在北斗產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展背景下充分收益，預(yù)計公司2018-2020的歸母凈利潤為1.65、2.46、3.14億元，對應(yīng)當(dāng)前市值PE為30、20、16倍，給予“增持”評級。

　　證券分析師：程成 S0980513040001