90年代以來科技公司紛紛涌現(xiàn)，許多初創(chuàng)企業(yè)不懈奮斗的目標(biāo)就是有朝一日成功上市。以成立3年就在紐交所上市的美國電商巨頭亞馬遜為例，截至2015年12月11日收市，亞馬遜市值超3100億美元。

　　上周，分享經(jīng)濟鼻祖Airbnb提交給美國證券交易委員會(SEC)的文件中透露，公司已于今年夏天完成近15億美元的增資，該公司的市值已達255億美元。僅次于Uber和小米科技。

　　Uber、小米、Airbnb占據(jù)全球創(chuàng)業(yè)公司估值前三甲

　　成立于2008年的Airbnb提供全球190個國家、3.4萬個城市的房屋出租資訊，隨著營收逐年增長，Airbnb的身價也跟著水漲船高，從去年4月的100億美元到今年3月的200億美元，一直到現(xiàn)在的255億美元。

　　而分享經(jīng)濟模式的另一個代表——Uber，正在尋求G輪21億美元融資，增資顯示市值已達到625億美元，而去年年底“中國智能手機行業(yè)最大的品牌之一”——小米公司的市值便已超過460億美元。

　　90年代以來科技公司紛紛涌現(xiàn)，許多初創(chuàng)企業(yè)不懈奮斗的目標(biāo)就是有朝一日成功上市。以成立3年就在紐交所上市的美國電商巨頭亞馬遜為例，截至2015年12月11日收市，亞馬遜市值超3100億美元。但有人假設(shè)，如果亞馬遜當(dāng)初堅持在私有市場募資而不是公開上市，那么極有可能發(fā)生的就是，2000年納斯達克指數(shù)暴跌、互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅的時候，亞馬遜因為無法從私有市場融到資金而死去。

　　私有市場>掛牌上市？

　　但是，近來似乎硅谷風(fēng)向已轉(zhuǎn)，IPO對于創(chuàng)業(yè)公司的誘惑力越來越小，多家估值數(shù)百億美元的獨角獸公司還在持續(xù)從私有市場募得資金，卻遲遲不肯上市。最為典型的代表也是他們：Uber和Airbnb。

　　在最新一筆融資后，Uber在成立5年時間內(nèi)的融資總額將超過120億美元。盡管每年營收已超過100億美元，但Uber表示，目前公司沒有上市計劃。而上一家估值超過600億美元的創(chuàng)業(yè)公司還是2011年時的Facebook。

　　有專家認為，目前這些創(chuàng)業(yè)公司選擇死守私有市場而不肯上市也許有以下幾點原因：

　　1. 投資模式正在發(fā)生變化，這是上市對創(chuàng)業(yè)公司誘惑減小的原因之一

　　傳統(tǒng)風(fēng)投機構(gòu)一般會在創(chuàng)業(yè)公司初期進行注資，兩三輪投資初創(chuàng)公司IPO后，會出售持有股份獲取投資回報。而近年來創(chuàng)業(yè)公司獲得融資的途徑增加，難度降低。私有市場估值增加，金融機構(gòu)加入風(fēng)投市場后更加看重被投創(chuàng)業(yè)公司的業(yè)務(wù)前景和投資所持股份，不一定要求初創(chuàng)公司上市。

　　雖然融資難度減少是Uber和Airbnb等科技公司保持私有化并持續(xù)募資的原因之一，但資金量越來越大背后就會隱藏著巨大危險。例如今年11月在陸紐交所上市的移動支付公司Square，IPO之前估值60億美元，但按照上市當(dāng)天的9美元發(fā)行價，市值卻縮減至27億美元。

　　2. 運營上市公司的壓力更大所以很多創(chuàng)業(yè)公司負責(zé)人不希望IPO

　　一方面，IPO需要一系列財務(wù)梳理與規(guī)劃，上市的財務(wù)條件都是硬性指標(biāo)，意味著創(chuàng)業(yè)公司需要組建一定規(guī)模財務(wù)顧問和法務(wù)顧問團隊。另外，私募市場股東對于非上市公司的運營更有耐心，類似刷單等丑聞會造成股價大幅波動，增加企業(yè)負責(zé)人壓力。

　　但是，根據(jù)美國證券交易委員會(SEC)的規(guī)定，資產(chǎn)超過1000萬美元、股東超過500人的公司需遵守類似上市公司的業(yè)績公開規(guī)定，對投資人保持透明。因此，硅谷的獨角獸即使不愿IPO恐怕也避免不了必須要有的財務(wù)梳理與規(guī)劃。

　　3. 保持私有化或更有利于創(chuàng)業(yè)公司實現(xiàn)長期戰(zhàn)略

　　這里有一個有意思的案例，一向有主見的扎克伯格卻要“逆天而行”：雖然2012年上市后Facebook股票一路飆升，但扎克伯格卻并未沖昏頭腦，而是公布了一項長期戰(zhàn)略，表示未來10年Facebook將需要巨額投資、開發(fā)以增強現(xiàn)實為中心的新一代計算平臺，嚇跑了許多投資者。當(dāng)天盤后交易中，F(xiàn)acebook股價跌幅一度達到11%。很明顯，扎克伯格以犧牲短期的盈利來執(zhí)行長期戰(zhàn)略，但這反而促進了公司更大的創(chuàng)新。

　　但也有人認為，企業(yè)最重要的是要對股東和員工負責(zé)。上市后，創(chuàng)業(yè)公司才能真正實現(xiàn)公開估值，取得公信力、吸引潛在客戶，擴大資金池、準(zhǔn)備實施并購，并且能使初期股東和員工有機會變現(xiàn)一部分股份。

　　根據(jù)《華爾街日報》上個月的一篇報道，Airbnb今年三季度營收為3.4億美元，訂單總額為22億美元，這兩個數(shù)字是去年同期的兩倍左右。今年8月，路透社公布的一份投資者文檔中顯示，Uber的拼車訂單總額從2013年的6.88億美元增長至今年預(yù)計的108.4億美元，而明年預(yù)計的訂單總額將高達261.2億美元。