超圖軟件（300036）公司業(yè)務定位為地理信息產(chǎn)業(yè)的中下游。平臺軟件產(chǎn)品是公司起家所在，為GIS的核心技術(shù)，是產(chǎn)業(yè)制高點，公司目前以6R和7C兩個產(chǎn)品系列為主，商業(yè)模式為LICENCE銷售模式，將產(chǎn)品直接銷售給二次開發(fā)商和最終用戶。應用軟件即GIS技術(shù)開發(fā)，商業(yè)模式為直接向最終用戶提供應用系統(tǒng)開發(fā)、支持等技術(shù)服務。公司目前業(yè)務已涵蓋智慧城市、國土、氣象、房產(chǎn)、環(huán)境保護、統(tǒng)計、水利、軍事安全等重要領(lǐng)域。將來公司會更專注于平臺軟件業(yè)務的拓展，傳統(tǒng)行業(yè)應用方面不再擴大行業(yè)邊界。

　　行業(yè)應用加速增長，國產(chǎn)替代錦上添花。智慧城市、地理國情監(jiān)控和不動產(chǎn)登記等GIS應用需求快速增長，地下管網(wǎng)系統(tǒng)建設等新需求也將大幅拓展行業(yè)應用的市場空間。伴隨國家信息安全戰(zhàn)略逐步落地，公司有望暢享國產(chǎn)化替代帶來的市場機會（尤其是平臺軟件）。以智慧城市為例，根據(jù)IDC的預測，2014年中國智慧城市與ICT相關(guān)的硬件、軟件服務的市場規(guī)模約為131億美金，到2020年這個數(shù)字將達到285億。如果考慮國產(chǎn)化替代進程的加速，公司的市場份額將穩(wěn)中有升，該部分業(yè)務未來的收入將更加可觀。

　　未來GIS數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)將逐步取代傳統(tǒng)的MIS數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)成為新常態(tài)。兩者結(jié)構(gòu)最大區(qū)別在于GIS包含空間信息，也就能很好地實現(xiàn)可視化，可以直觀地反映事物、現(xiàn)象空間分布，進行相關(guān)的空間分析、可視化表達。當該趨勢成為常態(tài)時，MIS系統(tǒng)巨大的市場存量將以燎原之勢被GIS系統(tǒng)廠商所瓜分。公司作為為數(shù)不多的幾家GIS平臺軟件提供商之一，獲益將最為明顯。

　　軍品市場被公司視為重要的戰(zhàn)略市場。未來兩到三年或?qū)⑹菄佬畔⒒瘜?shù)字化戰(zhàn)場（云防建設）需求釋放的高點。隨著國家信息安全意識的增強，軍選民用自主產(chǎn)品將受到青睞。公司全資子公司超圖信息目前擁有第三類裝備承制單位資格，軍品市場的逐步開放將為公司的業(yè)務拓展創(chuàng)造機會。目前，軍品市場仍以國家隊為主，公司通常以軍工科研院所外協(xié)單位的身份參與軍品生產(chǎn)，議價能力較低。此外，軟件產(chǎn)品通常以軍方委托研制的模式進行，項目周期長達2到3年，利潤率也非常有限。因此，公司目前將軍品市場作為重要的戰(zhàn)略市場，而非重點開發(fā)市場?？紤]到軍品制造商的身份有利于公司開拓信息安全市場，公司在軍品市場上仍將采取跟隨策略。

　　公司在國土、氣象、統(tǒng)計等傳統(tǒng)市場耕耘多年，在市場增量邊際遞減和競爭者數(shù)量邊際遞增的情況下，公司轉(zhuǎn)而尋求新興市場(諸如金融、保險等領(lǐng)域)投資機會，通過收購相關(guān)行業(yè)標的，直接有效的介入該細分市場，并盡快獲得收益助力公司成長。

　　預計公司2014年-2016年可實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤0.67億元、0.96億元和1.24億元，對應EPS分別為0.55元、0.79元和1.01元，給予公司“買入”評級。（中航證券）