投資建議
公司持續(xù)高強(qiáng)度投入產(chǎn)品研發(fā)、注重包括合作伙伴、最終用戶等在內(nèi)的生態(tài)圈建設(shè)與維護(hù),在國(guó)產(chǎn)GIS平臺(tái)軟件商中脫穎而出。GIS系統(tǒng)有望成為中國(guó)政府和企業(yè)信息化應(yīng)用的下一個(gè)標(biāo)準(zhǔn),未來空間巨大。公司最終將成為我國(guó)GIS平臺(tái)軟件的王者。預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS分別為0.67、1.08和1.54元,對(duì)應(yīng)當(dāng)期股價(jià)PE分別為27.9x、17.2x和12.1x。根據(jù)可比公司相對(duì)估值法計(jì)算,公司的合理價(jià)值在28.82-31.68元,故上調(diào)公司投資評(píng)級(jí)至“強(qiáng)烈推薦”。
投資要點(diǎn)
GIS將成為政府、企業(yè)信息化的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)用類型:GIS日益發(fā)展成為一種越來越重要的基礎(chǔ)信息系統(tǒng)技術(shù),廣泛地應(yīng)用于政務(wù)信息化、企業(yè)信息化等領(lǐng)域。隨著我國(guó)信息化應(yīng)用的深化,GIS系統(tǒng)將替代MIS成為我國(guó)政府和企業(yè)信息化下一個(gè)應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)類型。
未來中國(guó)GIS平臺(tái)軟件市場(chǎng)規(guī)模有望超140億元:全球GIS市場(chǎng)近一半在北美,并依然處于成長(zhǎng)期。新興市場(chǎng),包括中國(guó)在內(nèi)的GIS市場(chǎng)空間廣闊。初步測(cè)算,未來中國(guó)政府GIS軟件平臺(tái)年需求有望超過57億。若考慮企業(yè)和國(guó)防軍事市場(chǎng),未來我國(guó)GIS平臺(tái)軟件市場(chǎng)有望超140億元。
超圖作為中國(guó)GIS平臺(tái)軟件市場(chǎng)的潛在王者,未來有望獲得超過40%的市場(chǎng):分析美國(guó)GIS軟件企業(yè)的發(fā)展軌跡,我們可以看到只有專注于GIS平臺(tái)軟件并服務(wù)于全業(yè)務(wù)領(lǐng)域的獨(dú)立通用型GIS軟件廠商,才能獲得未來GIS軟件領(lǐng)域最大的市場(chǎng)份額和持續(xù)可觀的增速,成為最大的贏家。超圖已經(jīng)在國(guó)產(chǎn)GIS平臺(tái)軟件商中脫穎而出。由于中國(guó)政府對(duì)信息安全的日益重視,超圖最終將戰(zhàn)勝美國(guó)GIS巨頭ESRI,成為中國(guó)GIS平臺(tái)軟件市場(chǎng)的王者,有望獲得超過40%的中國(guó)GIS平臺(tái)軟件市場(chǎng)份額。
持續(xù)在研發(fā)和生態(tài)圈加大投入,夯實(shí)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì):公司擁有全球第二大GIS基礎(chǔ)平臺(tái)研發(fā)力量,每年將20%以上收入投入研發(fā)。公司正在建設(shè)強(qiáng)大的合作伙伴體系,非常注重其生態(tài)圈的建設(shè)和維護(hù)。
估值和投資評(píng)級(jí):預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS分別為0.67、1.08和1.54元,對(duì)應(yīng)當(dāng)期股價(jià)PE分別為27.9x、17.2x和12.1x。根據(jù)可比公司相對(duì)估值方法計(jì)算,公司的合理價(jià)值在28.82-31.68元,上調(diào)公司投資評(píng)級(jí)至“強(qiáng)烈推薦”。
風(fēng)險(xiǎn)提示:規(guī)模擴(kuò)大帶來的管理風(fēng)險(xiǎn),與ESRI之間競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、云服務(wù)等新業(yè)務(wù)拓展。
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