超圖軟件發(fā)布2011年業(yè)績預(yù)告，實現(xiàn)營業(yè)收入2.6~2.8億元，同比增長28%~38%，符合預(yù)期，主營業(yè)務(wù)進展良好，收入延續(xù)快速增長勢頭。平安證券給予超圖軟件“強烈推薦”評級。

　　平安證券2月1日研報指出，超圖軟件發(fā)布2011年業(yè)績預(yù)告，實現(xiàn)營業(yè)收入2.6~2.8億元，同比增長28%~38%，符合預(yù)期;營業(yè)利潤3600~3880萬元，同比增長28%~38%，反映公司主營業(yè)務(wù)的盈利能力穩(wěn)定;凈利潤4600~4950萬元，EPS在0.38~0.41元，同比僅增長2%~10%，低于預(yù)期。

　　主營業(yè)務(wù)進展良好，收入延續(xù)快速增長勢頭。公司業(yè)務(wù)進展良好，2011年全年收入在2.6-2.8億元，其中第四季度收入1.0~.2億元，基本符合預(yù)期。展望未來，隨著地理信息越來越深入人們的工作和生活，對GIS的需求與日俱增，公司承接項目的規(guī)模和數(shù)量都有所增長，收入快速增長的動力依然充足。

　　營業(yè)外收入減少拖累業(yè)績，2012年有望好轉(zhuǎn)。營業(yè)外收入分為政府補貼和軟件增值稅退稅兩部分，具體來看：1)政府補貼：2010年公司獲得政府補貼960萬元(其中上市補貼300萬元，科研基金660萬元)，而2011年只有440萬元，減少520萬元;

　　2)軟件增值稅退稅：2010年近1000萬元，2011年略有減少。此外，所得稅也有影響。由于2011年度國家規(guī)劃布局內(nèi)重點軟件企業(yè)評審工作還未啟動，公司的所得稅率為15%(去年為10%)，影響所得稅在2~3百萬元。作為中國GIS軟件的領(lǐng)導(dǎo)者，公司獲得國家規(guī)劃布局內(nèi)重點軟件企業(yè)資格的確定性很高，2012年的所得稅率有望按10%。

　　估值：根據(jù)業(yè)績預(yù)告，下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2011年-2013年EPS分別為0.41元、0.65元和0.88元，對應(yīng)2012年1月31日收盤價17.70元，PE分別為44倍、27倍和20倍。盡管估值上有壓力，但基于中國地理信息產(chǎn)業(yè)方興未艾的發(fā)展前景，以及公司不管在技術(shù)還是市場開拓都是中國GIS領(lǐng)域的龍頭地位，看好公司的長期發(fā)展。

　　風(fēng)險提示：技術(shù)研發(fā)風(fēng)險。（王清學(xué)）