9月16日，標(biāo)普全球評級宣布，因流動性耗盡，恒大集團、恒大地產(chǎn)和天基控股評級下調(diào)至“CC”，展望負面。

據(jù)觀點地產(chǎn)新媒體了解，標(biāo)普下調(diào)恒大集團評級，緣于恒大流動性似已耗盡。因此，標(biāo)普認為無力償付風(fēng)險極高，最終可能導(dǎo)致債務(wù)重組——意味著幾乎肯定會出現(xiàn)違約情景。

恒大集團流動性不足的局面正大幅惡化。鑒于恒大不穩(wěn)定的財務(wù)狀況，標(biāo)普認為金融機構(gòu)越來越不愿意對其到期貸款進行滾動或授予新項目貸款。

恒大集團非常緊張的流動性體現(xiàn)在，兩家子公司未能履行9.34億元人民幣的擔(dān)保責(zé)任（由第三方面向零售投資者發(fā)行的理財產(chǎn)品）。鑒于恒大集團和上述兩家子公司之間不存在擔(dān)保，標(biāo)普認為子公司未能償付擔(dān)保債務(wù)并不直接構(gòu)成恒大集團的違約。

然而這一情形下，加上委任財務(wù)顧問以評估恒大流動性并探索緩解局面的解決方案，標(biāo)普認為恒大集團的違約情景（可能包括債務(wù)重組）幾乎肯定會發(fā)生。

預(yù)售放緩將減少現(xiàn)金流入的主要來源。購買方信心減弱以及恒大集團項目的施工暫停，可能導(dǎo)致合約銷售和可售資源持續(xù)下降。這將限制恒大當(dāng)前現(xiàn)金流入的主要來源。恒大集團已表示，9月合約銷售預(yù)計將大幅下滑，盡管8月的基數(shù)較低（381億元）。

恒大集團不斷減少的現(xiàn)金和其他償付途徑也表明流動性趨于枯竭。

對于不愿意接受物業(yè)或商業(yè)票據(jù)作為付款的承包商，恒大需償付現(xiàn)金，因此結(jié)算壓力仍較大。以物業(yè)支付的金額達252億元，是恒大集團7月和8月合約銷售的一部分。過去6個月恒大非受限現(xiàn)金余額也下降45%至868億元。

恒大集團無力償債的情形正在加劇。標(biāo)普認為，恒大僅償還債務(wù)利息的能力已急劇惡化。

標(biāo)普估算，恒大集團仍有大規(guī)模債務(wù)存量，每年需支付利息逾600億元。恒大即將需要償付優(yōu)先無抵押美元債券的半年度票息，9月23日需支付第一筆票息，9月底前另有一筆，且未來幾個月內(nèi)還有幾筆。這些帶來額外挑戰(zhàn)，標(biāo)普評估或?qū)?dǎo)致恒大集團不能償付該等票息。

恒大資產(chǎn)出售仍缺乏進展和可預(yù)測性。由于潛在買方面臨信用收緊的局面，其進行大規(guī)模收購的能力已弱化，因此恒大集團通過出售資產(chǎn)來籌集足夠現(xiàn)金的不確定性上升。盡管恒大已出售部分資產(chǎn)，包括出售股權(quán)和房地產(chǎn)項目，但凈籌資額不到150億元。由于到期債券和債務(wù)規(guī)模龐大，恒大集團將需進行更大幅度的資產(chǎn)出售，才能避免出現(xiàn)違約情景。

此外，未來12個月的負面展望反映恒大集團的流動性不足，導(dǎo)致出現(xiàn)可見的無力償付和違約情景。標(biāo)普認為，大幅資產(chǎn)出售是恒大 償付能力的關(guān)鍵，而出售規(guī)模和時間節(jié)點都面臨巨大壓力。

如果恒大未能償付任何利息或債券本金，包括任何銀行或信托貸款，標(biāo)普則可能下調(diào)其評級。如果恒大集團進行債務(wù)重組，標(biāo)普將此視為違約，則亦可能下調(diào)其評級。

如果恒大集團能獲得大量新資金，可能通過大幅資產(chǎn)出售，而避免出現(xiàn)違約情景，標(biāo)普則可能上調(diào)其評級。

未來12個月恒大地產(chǎn)的負面評級展望反映其母公司恒大集團的展望。如果標(biāo)普下調(diào)母公司評級，則可能下調(diào)恒大地產(chǎn)的評級；如上調(diào)母公司評級，則可能上調(diào)恒大地產(chǎn)的評級。

天基控股的負面評級展望反映其母公司恒大地產(chǎn)以及最終母公司恒大集團的展望。如果下調(diào)恒大地產(chǎn)的評級，則可能下調(diào)天基控股的評級；如果上調(diào)恒大地產(chǎn)的評級，則可能上調(diào)天基控股的評級。