為了便于觀測，古人把星空劃分成三垣二十八宿。其中，紫微垣是天帝居住的地方。

紫微垣的正中心，是北極星。因?yàn)樗诘厍虻剌S的延長線上，所以夜觀星空，會有滿天繁星圍繞它旋轉(zhuǎn)的感覺。

離北極星最近的，是北斗七星，在中國傳統(tǒng)文化里，北斗地位非常高。

歲月流逝，斗轉(zhuǎn)星移，星河璀璨。

2020年7月31日，以北斗命名的北斗三號全球衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)正式開通。

目前國內(nèi)的絕大多數(shù)手機(jī)、智能手表、車載導(dǎo)航等設(shè)備均內(nèi)置了可以接收北斗信號的芯片。

北斗工程自1994年啟動，2000年完成北斗一號系統(tǒng)建設(shè)，2012年完成北斗二號系統(tǒng)建設(shè)。北斗三號全球衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)全面建成并開通服務(wù)，標(biāo)志著工程"三步走"發(fā)展戰(zhàn)略取得決戰(zhàn)決勝，我國成為世界上第三個獨(dú)立擁有全球衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)的國家。如今，全球已有120余個國家和地區(qū)使用北斗系統(tǒng)。

北斗的發(fā)展史，是一部中國自主可控可歌可泣的史詩。受到美國的打壓，歐盟的忽悠，最終完全自主研發(fā)創(chuàng)新發(fā)展起來，這里不再贅述。表哥只是想說一句，有北斗這項(xiàng)浩瀚的工程成功，芯片業(yè)的一點(diǎn)阻力真的不算什么。

作為全球衛(wèi)星定位系統(tǒng)，北斗最重要的價值是什么？

是有些人說的"重復(fù)造輪子"嗎？

第一個例子，來自美國的盟友。

眾所周知，印度是美國的"盟友"，在美國指責(zé)中國的時候，印度上躥下跳。

但是，正是這個強(qiáng)大的盟友，曾經(jīng)把印度帶溝里。1999年，印巴沖突期間，印度空軍出動幻影2000H、美洲虎、米格-27等戰(zhàn)機(jī)向巴軍發(fā)動空襲，美國為了避免事態(tài)擴(kuò)大，息事寧人，竟然停掉了該區(qū)域的GPS信號。

印度空軍的導(dǎo)彈成了燒火棍，自此以后，印度投入巨資研發(fā)衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)。雖然無力搞全球版，還是拼了全力搞了個區(qū)域版，實(shí)現(xiàn)了一定區(qū)域的導(dǎo)航系統(tǒng)自主化。

第二個例子，不再多說了，銀河號。從某種意義上，我們需要感謝銀河號事件，從此堅(jiān)定了走自力更生的路線。

在民用領(lǐng)域，由于GPS比較陳舊，導(dǎo)航精度也相對較低，隨著自動駕駛技術(shù)的進(jìn)展，對導(dǎo)航精度需求也越來越高。

在軍用領(lǐng)域，導(dǎo)航系統(tǒng)的自主可控至關(guān)重要。一方面是避免現(xiàn)代戰(zhàn)爭時導(dǎo)彈突然啞火，另一方面，是為了出口。

有印度的前車之鑒，就連很多所謂盟友的國家，都會采購一定量的中國軍火以備不時之需。

據(jù)iFind，A股市場衛(wèi)星導(dǎo)航概念共有29家公司，其中中國衛(wèi)通、北斗星通、星網(wǎng)宇達(dá)、雷科防務(wù)、中國衛(wèi)星、華力創(chuàng)通、多倫科技、振芯科技、華測導(dǎo)航等公司今年以來，股價漲幅超過50%。

截至目前，中國境內(nèi)有超過700萬輛營運(yùn)車輛、 3萬輛郵政和快遞車輛，36個城市的約8萬輛公交車、 3200余座內(nèi)河導(dǎo)航設(shè)施、 2900余座海上導(dǎo)航設(shè)施已應(yīng)用北斗系統(tǒng)。

事實(shí)上，北斗組網(wǎng)完畢后，由于大量技術(shù)都和原GPS技術(shù)都是兼容的，底層芯片都實(shí)現(xiàn)了GPS、北斗和伽利略等多種導(dǎo)航系統(tǒng)的支持，所以并不存在因?yàn)楸倍返某霈F(xiàn)對整個行業(yè)的撼動性的影響。

如圖，絕大部分廉價芯片都實(shí)現(xiàn)了"全星座"導(dǎo)航衛(wèi)星的支持。

股價的暴漲一方面和公司其他方面的業(yè)績表現(xiàn)有關(guān)，另一方面和北斗概念比較火爆有關(guān)。

如果一定要關(guān)注北斗產(chǎn)業(yè)鏈，表哥建議多關(guān)注北斗在測繪、軍工等方面應(yīng)用的公司。

比如，華測導(dǎo)航。

一、半年報(bào)的靚麗業(yè)績

表哥所在的城市，為了統(tǒng)籌規(guī)劃郊區(qū)旅游業(yè)務(wù)的發(fā)展，市政府測量了圈定范圍內(nèi)的所有房屋，并對建筑改動進(jìn)行了凍結(jié)。

采用的方法是無人機(jī)測繪，這種測繪方式已經(jīng)技術(shù)非常成熟，依賴無人機(jī)和北斗導(dǎo)航等技術(shù)，在國土資源部門的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)之上，可以輕松實(shí)現(xiàn)以往不可能實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)代化管理模式。

數(shù)據(jù)來源：iFind，制圖：星空數(shù)據(jù)

從年報(bào)數(shù)據(jù)看，公司近年來營收增速尚可，但凈利潤變動不大。利潤表顯示，公司近年來的研發(fā)支出逐年增加，對利潤影響比較大。

這其實(shí)是一個好消息。

7月30日，公司公布了2020年半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.8億元，較上年同期增長3.92%；歸屬上市公司股東的凈利潤5,350.56萬元，較上年同期增長16.51%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤3,545.85萬元，較上年同期增長39.96%。

簡單總結(jié)，公司的營收規(guī)模不算大，凈利潤不高。作為一家已經(jīng)成立了17年的公司來說，成長性比較差。

這么一家沒什么財(cái)報(bào)亮點(diǎn)的公司，為什么要分析呢？

你知道嘛，它是那種利潤不高，但不怎么缺錢；銷售額不大，但客戶交錢很利索，還投入大量資金進(jìn)行研發(fā)的公司。

對于科技公司來說，研發(fā)投入就是生產(chǎn)力，這種公司往往具有突然業(yè)績爆發(fā)的可能。

文藝復(fù)興時期，很多科學(xué)家文學(xué)家藝術(shù)家就是在這種衣食無憂的條件下培養(yǎng)出來的。

二、相對樂觀的現(xiàn)金流

半年報(bào)顯示，公司賬面貨幣資金和金融資產(chǎn)超過4.7億，和同期銷售收入幾乎持平。雖然有1.57億的借款，但資金使用成本不高，利息支出只有195萬元，屬于可控范圍。

公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額大部分年份為正數(shù)，2020年上半年為小額負(fù)數(shù)，主要原因是上半年很多銷售合同還沒回款。對比往年中報(bào)，上半年現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)是常態(tài)。

三、容易誤解的銷售費(fèi)用

和很多藥企類似，公司的銷售費(fèi)用要大于研發(fā)費(fèi)用，但是需要擦亮眼睛的是，公司的銷售費(fèi)用一大半是銷售人員的工資。

公司把施工安裝人員均計(jì)入銷售人員，所以華測導(dǎo)航的銷售費(fèi)用和藥企的銷售費(fèi)用并不相同。

四、不斷攀升的研發(fā)費(fèi)用

研發(fā)就是生命，研發(fā)就是未來。2020年上半年，公司研發(fā)費(fèi)用8121萬元，較上年同期增長15.34%。

公司在半年報(bào)里詳細(xì)介紹了測量珠峰高度的事跡，2020年5月27日中國珠峰高程測量登山隊(duì)使用華測導(dǎo)航研制的北斗高精度定位設(shè)備通過北斗衛(wèi)星進(jìn)行高精度定位測量。

這是公司技術(shù)硬核實(shí)力的展示，在導(dǎo)航、測繪等核心領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)了自主可控。

報(bào)告期內(nèi)，公司投入開發(fā)的擁有完全自主知識產(chǎn)權(quán)的高精度定位定向基帶芯片"璇璣"已完成樣片投片、測試成功并投產(chǎn)。 "璇璣"支持全星座全頻點(diǎn)GNSS衛(wèi)星（北斗（含北斗三代）、 GPS、 GLONASS、 Galileo、QZSS）信號，支持SBAS星基增強(qiáng)系統(tǒng)，支持Lband，支持RTK， PPP-RTK和RTD，支持單芯片高精度定位定向，支持PPS、 eventmark，并可實(shí)現(xiàn)100Hz原始觀測量輸出。搭載璇璣的板卡可實(shí)現(xiàn)精度為1cm（水平RMS）的RTK定位，及0.12°/米基線（動態(tài)定向）精度的定向。

作為天文愛好者，表哥表示，"璇璣"這個名字非常有學(xué)問，在古代文學(xué)作品中，它是指北斗七星中的四顆星星，也經(jīng)常被代指北斗。

五、總結(jié)

總體來看，華測導(dǎo)航規(guī)模不大，利潤不高，具有一定的技術(shù)實(shí)力，在特定領(lǐng)域有技術(shù)壟斷性。換個角度看，公司未來的不確定性非常高，隨著研發(fā)投入的不斷加大，有望通過技術(shù)突破實(shí)現(xiàn)業(yè)績爆發(fā)式增長。

其實(shí)正常的導(dǎo)航市場早就被瓜分殆盡，關(guān)于北斗產(chǎn)業(yè)鏈，比較值得期待的領(lǐng)域，除了軍用和特定區(qū)域，民用主要是基于高精度導(dǎo)航的自動駕駛。