事項(xiàng)

　　公司于8月15日發(fā)布半年報(bào)：2018年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.53億元，同比增長(zhǎng)37.21%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為3949.42萬元，同比增長(zhǎng)51.78%；扣非凈利潤(rùn)為3240.06萬元，同比增長(zhǎng)58.49%。

　　主要觀點(diǎn)

　　1.業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，訂單預(yù)收款表現(xiàn)靚麗

　　公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.53億元，同比增長(zhǎng)37.21%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為3949.42萬元，同比增長(zhǎng)51.78%。其中第二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.17億元，同比增長(zhǎng)49.14%，第二季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為2672.71萬元、2178.91萬元，分別同比增長(zhǎng)45.44%及49.07%，保持快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。項(xiàng)目預(yù)收款1.70億元，較上年同期增長(zhǎng)91.35%，奠定業(yè)績(jī)持續(xù)快速長(zhǎng)良好指標(biāo)。

　　2.GIS平臺(tái)勢(shì)頭良好，不動(dòng)產(chǎn)登記持續(xù)深化

　　GIS基礎(chǔ)平臺(tái)軟件是公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，也是行業(yè)制高點(diǎn)，目前，公司合作伙伴已超過700家，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于上百個(gè)細(xì)分行業(yè)，SuperMap GIS基礎(chǔ)軟件業(yè)務(wù)已經(jīng)超過國(guó)外軟件品牌，穩(wěn)居GIS基礎(chǔ)軟件中國(guó)區(qū)市場(chǎng)份額第一，上半年，基礎(chǔ)軟件合同額同比增長(zhǎng)48.8%，呈現(xiàn)出增速提升趨勢(shì)。在跨平臺(tái)GIS軟件技術(shù)、云端一體化GIS功能、新一代三維GIS技術(shù)體系、大數(shù)據(jù)GIS技術(shù)四大技術(shù)體系加持下，疊加國(guó)產(chǎn)替代穩(wěn)步推進(jìn)，公司GIS基礎(chǔ)平臺(tái)軟件的行業(yè)地位及相應(yīng)的市場(chǎng)份額有望迎來更快提升。不動(dòng)產(chǎn)登記市場(chǎng)穩(wěn)步推進(jìn)，相關(guān)子公司勢(shì)頭良好。其中，上海南康實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3115.55萬元，凈利潤(rùn)119.95萬元；南京國(guó)土實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.18億元，凈利潤(rùn)796.25萬元；北京安圖實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3651.94萬元，凈利潤(rùn)350.60萬元。在不動(dòng)產(chǎn)登記基本實(shí)現(xiàn)全國(guó)聯(lián)網(wǎng)后，實(shí)現(xiàn)多個(gè)部門之間的互聯(lián)互通、挖掘不動(dòng)產(chǎn)登記數(shù)據(jù)價(jià)值有望帶來更廣闊的的市場(chǎng)空間，公司不動(dòng)產(chǎn)登記數(shù)據(jù)共享服務(wù)新模式已經(jīng)逐步落地，后續(xù)空間值得期待。此外，公司積極拓展互聯(lián)網(wǎng)+不動(dòng)產(chǎn)登記，不動(dòng)產(chǎn)查詢一體機(jī)已在多個(gè)地市投入應(yīng)用。

　　3. 三調(diào)業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，云計(jì)算潛力凸顯

　　2018年2月，國(guó)務(wù)院印發(fā)《第三次全國(guó)土地調(diào)查實(shí)施方案》，進(jìn)一步明確了三調(diào)的目標(biāo)任務(wù)和調(diào)查內(nèi)容，政策層面進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的快速推進(jìn)階段。公司研發(fā)了集外業(yè)調(diào)查、數(shù)據(jù)建庫(kù)、數(shù)據(jù)管理和共享應(yīng)用等四款軟件在內(nèi)的三調(diào)軟件產(chǎn)品，并提供完整解決方案，并中標(biāo)多個(gè)國(guó)家和省市級(jí)國(guó)土三調(diào)項(xiàng)目，隨著機(jī)構(gòu)改革的完成，國(guó)土三調(diào)有望迎來快速釋放，而公司在產(chǎn)品及市場(chǎng)的前瞻布局將步入快速收獲期。云和大數(shù)據(jù)板塊領(lǐng)域，地圖慧不斷優(yōu)化產(chǎn)品，提升技術(shù)，并發(fā)布2.0升級(jí)版，大眾注冊(cè)用戶數(shù)達(dá)到83萬，企業(yè)注冊(cè)用戶數(shù)超過5萬，合同額同比增長(zhǎng)132%；客戶拓展方面，在物流、家電連鎖、快銷零售、金融保險(xiǎn)、房地產(chǎn)行業(yè)等行業(yè)提供地圖應(yīng)用服務(wù)，并與日立電梯、瀘州老窖、光明牧業(yè)、瓜子二手車等企業(yè)進(jìn)行合作；此外，公司在線GIS平臺(tái)幫助企業(yè)與組織用戶實(shí)現(xiàn)GIS數(shù)據(jù)的安全、快速上云，同時(shí)提供多種類型的SDK訪問以及使用GIS數(shù)據(jù)，協(xié)助便捷行業(yè)應(yīng)用開發(fā)，提升運(yùn)維效率，縮短項(xiàng)目周期，有望更好滿足大量中小型下游客戶需求。

　　4.投資建議：

　　我們預(yù)計(jì)公司2018-2020年凈利潤(rùn)分別為2.73億元、3.65億元、4.77億元，對(duì)應(yīng)PE分別為36倍、27倍、21倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

　　5.風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。