今年6月，北京九天微星計劃在2018年發(fā)射60顆物聯(lián)網(wǎng)衛(wèi)星網(wǎng)絡。此前，歐比特曾計劃在2018年發(fā)射7顆衛(wèi)星，華訊方舟曾計劃發(fā)射108顆遙感衛(wèi)星組網(wǎng)，長光衛(wèi)星曾計劃在2030年達到138顆商用遙感在軌衛(wèi)星。當下，航天正從一個神秘領域被拉到公眾視野。目前，小衛(wèi)星成本甚至低到百萬元人民幣量級。

　　熱潮之下，卻是民營公司商業(yè)模式和市場方向不甚明確，以及執(zhí)行衛(wèi)星組網(wǎng)時難以規(guī)避的成本問題。幾乎所有投資人的感覺，包括我自己，就像黎明前的一團迷霧，小衛(wèi)星組網(wǎng)是個大方向，但通向彼岸的路在何方，仍沒有人想清楚。這很像上世紀九十年代的互聯(lián)網(wǎng)，大家普遍覺得互聯(lián)網(wǎng)將會有很好的應用前景，但是怎么應用，還有待發(fā)掘。

　　這樣的熱潮中，最需要頭腦清醒的創(chuàng)業(yè)者，認知到草根公司距離大規(guī)模衛(wèi)星組網(wǎng)的差距，并找出得以穩(wěn)定盈利和前期資本積累的商業(yè)模式。對于商業(yè)航天，北極光創(chuàng)投仍然高度重視并持續(xù)跟進，并戰(zhàn)略投資了天儀研究院，就像一顆種子，我們以這家公司植根行業(yè)，挖掘更多投資價值。

　　小衛(wèi)星：理想豐滿現(xiàn)實殘酷

　　廣義上小衛(wèi)星是指質量小于1000公斤的衛(wèi)星，而目前各類民營公司主要涉足的小衛(wèi)星在200公斤以下。不同于北斗、東方紅四號等高軌大衛(wèi)星，小衛(wèi)星具有造價低、研制周期短的特點，理論上也能滿足大部分傳統(tǒng)衛(wèi)星市場需求，目前在全球范圍內發(fā)展態(tài)勢強勁。而國內情況時，衛(wèi)星的小型化與低成本化也慢慢發(fā)展成主旋律，小衛(wèi)星的成本甚至低到百萬元人民幣量級。

　　這種情況下，小衛(wèi)星組網(wǎng)的概念被拋出，即單次或多次發(fā)射上百顆乃至數(shù)百顆小衛(wèi)星，組成低軌衛(wèi)星星座。這不禁引人猜想，分散化、小型化的衛(wèi)星，能否替代一部分傳統(tǒng)大衛(wèi)星市場，能否有更多應用會隨著這種低成本和小型化涌現(xiàn)出來。

　　小衛(wèi)星的故事本質上有兩點，一是能否通過成本的大幅度降低而激活新的潛在市場，二是民營公司以成本優(yōu)勢、靈活性和體制內的傳統(tǒng)院所爭奪傳統(tǒng)衛(wèi)星服務市場。第一點是對過往幾十年技術進步改變的經(jīng)驗歸納，無論是個人電腦、互聯(lián)網(wǎng)還、手機還是無人機，當成本大幅度下降后，總能激發(fā)出諸多不曾預料的社會需求，進而迸發(fā)巨大商機。第二點是基于衛(wèi)星研制成本的降低，幾年前一顆衛(wèi)星成本至少需要數(shù)千萬元，而目前國內民營公司的報價已經(jīng)低至數(shù)百萬元，國外更有通過批量生產將單星成本降低到100萬元(人民幣)以下的實例，加之民營公司決策鏈短，靈活快速，短期內相對傳統(tǒng)院所具有一定成本和效率上優(yōu)勢。

　　然而理想很豐滿，現(xiàn)實卻可能是殘酷的。

　　目前國內民營公司大多數(shù)都計劃利用成本優(yōu)勢，通過整合社會資本，快速實現(xiàn)較大規(guī)模的衛(wèi)星組網(wǎng)，由此確立行業(yè)地位。與之相比，計劃發(fā)射星座組網(wǎng)的民營企業(yè)，其成本優(yōu)勢未必優(yōu)于傳統(tǒng)院所。

　　單顆來說，造價或許在傳統(tǒng)大衛(wèi)星的十分之一、甚至幾十分之一的水平，而衛(wèi)星組網(wǎng)所需要的上百顆足夠量的星座，造價是上億級別，甚至十幾億的資金。民營公司靠融資完成目標，尤其當下國內僅有風投參與的情況下，是不現(xiàn)實的。同時，大量工業(yè)級元器件的使用，產品耐用性還需要時間來檢驗，若出現(xiàn)發(fā)射失敗、跑偏的星座，還需要不斷補充發(fā)射，這也會增加成本。

　　另外，傳統(tǒng)院所也正在積極探索商業(yè)化路徑，同樣也在探索通過降低器件等級和簡化研制流程來大幅度降低衛(wèi)星成本。在這場航天商業(yè)化的賽跑中誰能笑到最后，目前還很難下結論。

　　一個更關鍵的問題是，新的市場應用是什么。個人電腦、手機、無人機的故事是否能夠在衛(wèi)星行業(yè)重復?從長遠來說，全行業(yè)的衛(wèi)星組網(wǎng)者們并沒有探索出新的衛(wèi)星市場，如果不能服務傳統(tǒng)客戶，則沒有清晰的盈利模式。出于行業(yè)的封閉性，目前商業(yè)航天參與者絕大部分來自國家隊，技術氛圍比商業(yè)氛圍更重，幾乎所有民營公司共同點是，都沒想清楚商業(yè)模式和市場戰(zhàn)略。

　　雖然理論上講小衛(wèi)星組網(wǎng)能滿足傳統(tǒng)通信、導航、遙感等市場需求，但實際上適不適合傳統(tǒng)市場，是未知的。而這么多年來，衛(wèi)星的傳統(tǒng)應用就那么幾個市場，民營公司能否開發(fā)出新的領域，并不容易。我曾談過很多前來求融資的公司，上來就計劃發(fā)上百顆星座，但卻拿不出清晰的商業(yè)服務模式。

　　綜上，我對國內民營公司的一些激進觀點以及部分媒體的無節(jié)制炒作并不認可。對于民營小衛(wèi)星公司，衛(wèi)星組網(wǎng)計劃執(zhí)行效果如何，有待觀察。即使組網(wǎng)成功，商業(yè)上是否走得通也存在未知數(shù)。對于目前小衛(wèi)星的民營團隊能走多遠，往什么方向，我所溝通的人來看，大家似乎都不知道。包括國外的Spacex、Oneweb，仍然在摸石頭過河，他們的商業(yè)模式和市場方向也未得到充分驗證。

　　因此在新的市場被實質性發(fā)掘出來之前，民營公司作為市場增量，仍然需要和國家隊競爭同樣的用戶和市場，但事實上他們在成本和資源兩方面并非如想象中的優(yōu)勢巨大，最終能否成功仍是巨大的未知數(shù)。

　　北極光創(chuàng)投的邏輯

　　相比人工智能、云計算的行業(yè)，商業(yè)航天壁壘更高，市場參與者非常少，目前市場上僅有20個左右，幾乎一個月就能把所有項目看完。而航天是北極光創(chuàng)投的戰(zhàn)略布局而非主要賽道，原因一方面是標的少、行業(yè)機會不夠，另一方面是基于政策未穩(wěn)定、有風險，但仍會持續(xù)挖掘行業(yè)投資價值。

　　國內衛(wèi)星行業(yè)參與者主要分幾種，第一，以航天科技、航天科工為主國家隊，第二，半國家隊，如長光衛(wèi)星公司或東方紅衛(wèi)星公司的民營衛(wèi)星業(yè)務部，第三，純民營公司，包括上市公司和創(chuàng)業(yè)公司，其中上市公司一定程度上是出于市值管理的動機，出發(fā)點也非利用衛(wèi)星來營運;而創(chuàng)業(yè)公司屬于行業(yè)的草根，不同于上市公司的是，對他們來說最重要的是生存。

　　在草根公司中，我們選擇了天儀研究院，公司利用低成本的商業(yè)微小衛(wèi)星為太空科學實驗和技術驗證提供超高性價比的服務。

　　除了天儀外，目前沒有其他的投資標的，也沒有圍繞衛(wèi)星，來布局全產業(yè)鏈投資計劃。相比其他一些市場上的戰(zhàn)略投資人，我們并沒有把航天作為主要賽道而是前瞻布局，這也是目前主流投資機構的普遍思路。我們并未對天儀研究院的財務回報有太高要求，更多在于，天儀作為一個市場參與者，是我們了解行業(yè)的一個重要抓手。

　　我在天使輪投資了天儀研究院，相比今年4月的A輪融資，當時公司還沒有完成從制造到發(fā)射的技術驗證，也是資金最緊張的時刻。即便如此，當我看過航天圈的大部分標的公司后，發(fā)現(xiàn)還是天儀研究院在商業(yè)思路和模式上更清晰，更實際，切入點比較準確，團隊有一定體制內資源(這一點也是很重要的保障)，在執(zhí)行層面也有獨立的技術團隊，所以投資決策時間很快。從目前一年多的表現(xiàn)來看，天儀研究院還是比較出色的。他們在成立一年內完成了成立、融資、衛(wèi)星研制、發(fā)射等幾個重大事件，這個速度在全世界所有的衛(wèi)星創(chuàng)業(yè)公司里面也是不多見的。另外，也正是由于他們商業(yè)定位上的獨特性和對成本的控制能力，目前也已經(jīng)獲得了多項商業(yè)訂單。

　　對于火箭類的創(chuàng)業(yè)公司我個人并不看好。站在國家安全角度，火箭的制造技術應該是嚴格限制的，因為火箭和導彈的研制技術類似，火箭軍是中國最具威懾力的軍事力量，一旦體制內外溢火箭制造技術的人才，也就是說導彈技術向社會大規(guī)模擴散，這甚至會引起航天的政策逆動。另外，火箭所用的發(fā)射基地，目前文昌、酒泉、西昌、太原都是優(yōu)先保障國家任務的，發(fā)射基地的準入許可有一定限制。

　　現(xiàn)階段來看，民營火箭與衛(wèi)星相比風險太大，行業(yè)特性決定，商業(yè)航天在每一個國家，即便是美國，也沒有一條純粹市場化的發(fā)展路徑。(作者黃河，系北極光風險投資合伙人)