受并表漢王智通因素影響，數(shù)字政通前三季度凈利潤增速低于收入增速。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.93億元,同比增長119.19%,歸屬于上升公司股東凈利潤2756萬元,同比增長42.18%,每股收益0.22元。其中,第三季度公司實(shí)現(xiàn)盈利653萬元,同比增長37.78%。公司收入的高增長主要得益于數(shù)字城管業(yè)務(wù)增長以及并表漢王智通子公司,而凈利潤增速低于主營業(yè)務(wù)收入增速,主要原因在于并表漢王智通導(dǎo)致公司整體毛利率大幅下滑。但從新簽訂單來看,今年前三季度,公司新簽訂單總額3.3億元,相比去年同期增長90.5%,未來公司將受益于各地智慧城市建設(shè)的熱潮,會積極開拓各地政府客戶獲取新訂單,支撐未來業(yè)績持續(xù)高增長。

　　數(shù)字城管競爭優(yōu)勢明顯,未來有望持續(xù)保持高增長。公司是中國領(lǐng)先的智慧城市應(yīng)用與信息服務(wù)提供商,在數(shù)字化城市管理軟件平臺的市場占有率超過50%,在住建部試點(diǎn)推廣的數(shù)字城管城市中占有率超過70%,具有絕對領(lǐng)先地位。公司今年以來相繼中標(biāo)合肥、北京、寧波、西安、河北以及貴州等地區(qū)一系列千萬級別項(xiàng)目。這些項(xiàng)目的順利中標(biāo)顯示公司大訂單逐漸成為常態(tài),公司在行業(yè)內(nèi)的市場競爭力不斷推升。另外,公司中標(biāo)的寧波市智慧城管二期工程主要針對北斗衛(wèi)星的示范應(yīng)用,也將大力推動北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)在城市管理中的應(yīng)用。基于公司全新推出的全時空智慧城市綜合信息平臺,公司成功中標(biāo)天津市濱海新區(qū)中新生態(tài)城智能視覺公共服務(wù)平臺項(xiàng)目也標(biāo)志著公司在數(shù)字城管領(lǐng)域的技術(shù)壁壘進(jìn)一步提高。

　　順利整合漢王智通公司,技術(shù)協(xié)同優(yōu)勢逐漸體現(xiàn)。漢王智通處于智能交通和平安城市建設(shè)的兩大市場之內(nèi),公司收購成功后,有望整合現(xiàn)有數(shù)字城管、數(shù)字社管、平安城市、智能交通四大領(lǐng)域,發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。報(bào)告期內(nèi),公司中標(biāo)了河南省濟(jì)源市城市視頻監(jiān)控平臺和數(shù)據(jù)中心建設(shè)項(xiàng)目,該項(xiàng)目采用租賃建設(shè)的方式,項(xiàng)目總投資金額4330萬元,建設(shè)內(nèi)容包括全市視頻監(jiān)控平臺和數(shù)據(jù)中心兩部分。該項(xiàng)目的順利開展,標(biāo)志著公司與漢王智通的業(yè)務(wù)整合取得了實(shí)質(zhì)性成果。預(yù)計(jì)隨著母子公司業(yè)務(wù)與技術(shù)的逐漸整合,公司有望承接更大規(guī)模的總包訂單,向智慧城市綜合服務(wù)商邁進(jìn)。

　　向智慧城市綜合服務(wù)商邁進(jìn),高增長有望持續(xù),給予“推薦”評級。公司已在智慧城市領(lǐng)域積累了豐富的經(jīng)驗(yàn),在未來的智慧城市競爭中將獲得明顯優(yōu)勢。另外公司目前擁有現(xiàn)金5.5億,充足的現(xiàn)金為公司未來收購兼并相關(guān)智慧城市企業(yè)帶來更大想象空間。我們預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS為0.89/1.29/1.69元,對應(yīng)PE為46/32/24倍, 考慮到公司在數(shù)字城管的高成長及智慧城市業(yè)務(wù)的廣闊前景,給予“推薦”評級。

　　風(fēng)險提示:與子公司整合進(jìn)度低于預(yù)期;智慧城市建設(shè)低于預(yù)期。