事件

　　四維圖新(002405)25日公告稱，公司擬以超募資金1.38億元對中交宇科進行投資。首先，公司擬以1億元受讓中交宇科原股東所持的43.96%股權;其次，公司擬以3800萬元向中交宇科增資。投資完成后合計獲得中交宇科51.98%的股權。

　　研究結論

　　收購中交宇科，公司向綜合地理信息服務商轉(zhuǎn)變

　　中交宇科主要包括三部分業(yè)務：1、機載激光雷達技術在公路建設的應用;2、為公路建設、運營管理、養(yǎng)護服務提供地理信息管理和技術服務;3、測繪、國土、城市、水利等行業(yè)的地理信息技術服務。收購中交宇科，公司的行業(yè)應用業(yè)務擴展到道路建設的設計、測繪、養(yǎng)護以及人車路的一體化建設，延伸了公司產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，將與公司目前的城市交通信息業(yè)務產(chǎn)生協(xié)同效應;擴大了公司地理信息技術服務領域，公司向測繪、國土、城市、水利等行業(yè)的地理信息技術發(fā)展。公司由導航電子地圖提供商向綜合地理信息服務商轉(zhuǎn)變。

　　機載激光雷達測繪技術領先，向GIS發(fā)展優(yōu)勢明顯

　　機載激光雷達測繪是集激光、全球定位及慣性導航三種現(xiàn)代尖端技術于一身的主動式對地觀測系統(tǒng)，具有精度高、速度快、易操作等優(yōu)點，為地理空間三維信息的獲取提供了全新的技術手段，是繼經(jīng)緯儀、全站儀、衛(wèi)星定位測量之后的第四種測量方式。中交宇科的機載激光雷達技術在交通行業(yè)內(nèi)的生產(chǎn)應用目前處于國內(nèi)領先地位，已在新疆境內(nèi)全面替代了傳統(tǒng)測繪技術，并在四川、重慶、江西、廣東、貴州等多個省份得到推廣應用。公司向地理信息技術服務領域發(fā)展，由于具有地圖數(shù)據(jù)，因此具有一定優(yōu)勢。目前，公司已基本開發(fā)完成基于交通行業(yè)的GIS 軟件產(chǎn)品，準備結合交通部“十二五”期間信息化發(fā)展規(guī)劃的方向，在全面交通系統(tǒng)內(nèi)進行部署和應用。

　　公司充分分享我國地理信息產(chǎn)業(yè)的廣闊市場

　　大力發(fā)展地理信息產(chǎn)業(yè)，強調(diào)地理信息資源，推動數(shù)字城市建設，已被列入“十二五”規(guī)劃綱要，目前政府正加快推進地理信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展相關優(yōu)惠政策和《地理信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》的出臺，我國地理信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景廣闊。據(jù)統(tǒng)計，2010 年我國地理信息產(chǎn)業(yè)年產(chǎn)值超過1000 億元，預計2011 年達到1500億元，根據(jù)國家測繪地理信息局預計，未來10 年該產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值將保持25%以上的年均增長率，到2020 年形成萬億元年產(chǎn)值，是2010 年的10 倍。公司依托在導航電子地圖領域的優(yōu)勢，向地理信息產(chǎn)業(yè)整個產(chǎn)業(yè)鏈拓展，未來將受益于整個產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。

　　盈利預測與估值

　　我們維持公司原來的盈利預測，預測2011年-2013年EPS分別為0.69元、0.94元和1.22元，目標價27.42元，維持公司“增持”評級。

　　風險因素

　　收購中交宇科失敗;汽車銷量增長低于預期;諾基亞手機銷售下降。